Экономические изменения по-разному влияют на различные секторы. На тех или иных этапах экономического цикла инвесторы могут извлекать выгоду из определенных отраслей. Обычно к концу спада возрастает интерес к акциям финансовых компаний, так как инвесторы предвидят наступление лучших времен, рост доходов банков и увеличение спроса на кредиты.

Когда начинается оживление экономики, компании задумываются о модернизации своего оборудования и расширении предоставляемых ими услуг, поэтому привлекательными для инвесторов становятся отрасли, производящие средства производства, например машиностроение. Ближе к пику экономического цикла темпы инфляции увеличиваются. Основные виды сырья и материалов растут в цене, и это выгодно их производителям, работающим, например, в нефтяной, лесной и сталелитейной промышленности. Спад легче всего переносят производители потребительских товаров, пользующихся устойчивым спросом, – продуктов питания, напитков и лекарств.

Конечно, каждый экономический цикл чем-то отличается от других, но эти общие закономерности остаются в силе. На некоторые секторы влияют специфические факторы. Высокая инфляция на руку производителям сырья и материалов и компаниям по торговле недвижимостью, но неблагоприятна для их клиентов. От высоких процентных ставок выигрывают банки, но проигрывают секторы с большой долговой нагрузкой, например строительство, гостиничный бизнес, розничная торговля. Высокий валютный курс хорош для импортеров, но плох для экспортеров.

К важным структурным изменениям относятся демографические сдвиги. В США, например, имел место «беби-бум», который пришелся на период с конца Второй мировой войны до начала 60‑х гг. Он оказал большое влияние на структуру потребления и такие сферы экономики, как жилищное строительство, социальное страхование и здравоохранение. Среди других демографических сдвигов, произошедших во всем мире, следует отметить этническое смешение и изменения в географии размещения населения и в распределении дохода.

К важным структурным изменениям относятся демографические сдвиги.

На развитие секторов может влиять государственное регулирование. Это особенно относится к отраслям-монополистам или квазимонополистам, таким как газо– и водоснабжение или банки. Государство также влияет на деятельность фармацевтических компаний и фирм по оказанию финансовых услуг, давая разрешение на выпуск новых лекарств и обеспечивая защиту потребителя. На секторы оказывают воздействие и такие факторы, как изменение образа жизни людей, в том числе рост количества разводов, который приводит к тому, что все больше людей живут отдельно, а также смена моды, характера работы и появление новых развлечений.

Технический прогресс может влиять на развитие секторов по-разному. Например, сканирование штрих-кода позволяет владельцам магазинов лучше управлять своими запасами и повысить рентабельность капитала. Малая авиация может сократить рыночную долю железных дорог. Интернет позволяет снизить издержки обращения.

Вместо того чтобы тратить свое время на изучение отдельных компаний, многие профессиональные управляющие фондами используют фильтры-критерии и компьютерные базы данных. Использование фильтров позволяет, руководствуясь установленным критерием, существенно уменьшить список из тысяч возможных объектов инвестирования. Например, с их помощью можно отобрать акции с низкими коэффициентами цена/прибыль, цена/балансовая стоимость, высокой рентабельностью собственного капитала (ROE) или другими показателями. С помощью компьютеров можно также определить компании с растущей прибылью или курсом акций. К этому мы еще вернемся в следующей главе.

Этот подход предполагает изучение отдельных компаний или группы компаний одной отрасли. Мы уже рассказывали об этом в шаге 1. Вы применяете свои методы анализа к отдельным компаниям и на этой основе решаете, какими акциями пополнить свой портфель. Обычно при этом дополнительно используются некоторые данные, получаемые по принципу «сверху вниз», например об экономическом климате, в котором работает компания, но в основном это просто упражнение в подборе акций.

Возможно, у вас будет возможность выбора времени для начала операций на рынке. Промедлив, вы потерпите неудачу, если рынок растет, и преуспеете, если рынок падает, поскольку на свои деньги сможете купить больше или меньше акций. Можно воспользоваться опционами на индексные или отдельные акции, чтобы, если это потребуется, ваши инвестиции были примерно привязаны к изменениям индекса. Более тесную привязку обеспечивают фьючерсные контракты. Оба этих инструмента применяются с целью привязать инвестиции к динамике рынка или сделать ставку против рынка (осуществить короткую продажу). Обычно управляющие фондами используют фьючерсы до того, как получают новую порцию средств для инвестирования, чтобы избежать отставания от рынка. Также они могут с помощью фьючерсов усилить или ослабить привязку к рынку, если в экономике начинается сдвиг в том или ином направлении.

С недавних пор многие индивидуальные инвесторы используют для спекуляций производные финансовые инструменты, но это, скорее, происходит от желания брокеров заработать комиссионные, чем от какого-либо преимущества, которым частные инвесторы обладают перед инвесторами профессиональными.

Наш путь был долгим, но теперь мы уже знаем, как распространяется информация в финансовом мире и какие методы анализа можно использовать, чтобы выбрать отрасли и отдельные акции. Мы увидели, как формируются портфели и как принцип «снизу вверх» или отраслевой подход может повлиять на принятие инвестиционных решений. Проделав всю эту тяжелую работу, можно наконец покрыть пирог глазурью и собрать результаты воедино. В этой главе рассказывается о портфелях трех типов с использованием инструментов, о которых шла речь до сих пор. Мы постараемся сформировать несколько оптимальных портфелей, в каждом из них будет около десятка видов акций.

Для разных целей нужны разные портфели.

Для разных целей нужны разные портфели. Раз нельзя описать каждую из возможных целей, начнем с того, что в качестве примера приведем портфель инвестиций в рост, а затем перейдем к портфелям инвестиций в стоимость и в доход. В каждом случае мы объясним и общий подход, и выбор отдельных акций. В конце сравним наши портфели с некоторыми профессиональными портфелями. В каждом случае мы оценим рискованность портфеля, используя онлайновый инструментарий. Подчеркнем, что перед нами вовсе не стояла задача дать рекомендации, которыми вы должны обязательно воспользоваться, как только прочитаете эту книгу. Мы просто хотели проиллюстрировать наш метод.

В рост инвестирует тот, кто интересуется компаниями, прибыль которых уже растет или только должна, как ожидается, вырасти. Текущий курс акций интересует такого инвестора куда меньше, чем история компании и ее возможный рост. Чтобы полностью диверсифицировать свои инвестиции, мы должны наметить себе примерно дюжину акций компаний, относящихся к отраслям, не слишком тесно связанным между собой.