Поскольку Caterpillar как компания действовала очень эффективно, а курс ее акций рос весьма значительно в последние несколько десятилетий, масштаб ошибочности прогнозов аналитиков и институциональных инвесторов (и, в конечном счете, чрезмерной осторожности их выводов) был незаметен. На самом деле аналитики, институциональные инвесторы и другие менеджеры постоянно недооценивали Caterpillar.
ПРЕИМУЩЕСТВО ИНСАЙДЕРА Дальновидное управление и инвестирование требуют сосредоточиться на генерировании денежных средств и коэффициенте «TEV/чистый доход». Не обойтись и без глубоких знаний о фирме: ее реальном и потенциальном положении в мире, профессионализме и преемственности ее руководителей и советов директоров, процедурах принятия решений (особенно в тяжелые времена), особенностях управления рисками и том, что ценится в рамках ее корпоративной культуры. Если вы сами не знаете всего этого (а большинство из нас этого не знают) – будь вы менеджер или инвестор – вам следует полагаться на мнение тех, кто в курсе дел. Некоторые руководители и финансовые аналитики понимают это и полагаются на знания других, чтобы принимать мудрые решения и давать ценные советы. Однако слабая эффективность многих, кто принимал управленческие решения в течение последних двух десятилетий, и посредственная деятельность взаимных фондов в целом (и хеджевых фондов, в частности) позволяют предположить, что часто руководители и институциональные инвесторы в конечном счете не знают важнейших показателей, касающихся генерирования денежных средств и TEV. Их неспособность понять значимость достижений Caterpillar и упорное занижение стоимости акций компании – наглядный пример такой неэффективности.
Приложение
Примечания
Глава 1
Но дела… Caterpillar теряла $1,17 млн
Финансовые потери Caterpillar в 1984 году: ежегодный отчет Caterpillar за 1984 г.
Однако «круто менять ситуацию»… Caterpillar занимала
46-я позиция Caterpillar в рейтинге Fortune 500: http://money.cnn.com/magazines/fortune/fortune500/2012/full_list
Однако «круто менять ситуацию»… Ее совокупные выручка
Рост продаж и дивидендов Caterpillar: ежегодные отчеты Caterpillar.
Однако «круто менять ситуацию»… В ноябре 2012 г.
Размер Caterpillar относительно John Deere и Komatsu: www.finance.yahoo.com (по состоянию на 10 нобяря 2012 г.). Данные за предыдущие 12 месяцев.
Со 2 января 2001 г.
Курс акций Caterpillar и дивиденды на акцию: ежегодные отчеты Caterpillar.
Над всеми нами висит… в июне 2013… были безработными или частично занятыми
14,3 % безработных или частично занятых: уровень безработицы по показателю U6 Бюро статистики труда США на июнь 2013 г.; таблица A-15 «Альтернативные показатели неэффективности использования трудовых ресурсов», www.bls.gov/news.release/enosut.tl5.htm
Некоторые смело отреагировали… лишь 8 % новых компаний
Лишь 8 % новых компаний могут расширить свой штат до 29 человек за 10 лет: «Why Washington Has It Wrong», Wall Street Journal, 259 (12 ноября 2012 г.), Rl.
Джеймс Тобин и Гарри Марковиц – титаны научной мысли
Джеймс Тобин и Гарри Марковиц: см. Джеймс Тобин – http://en.wikipedia.org/wiki/James_Tobin, Гарри Марковиц – http://en.wikipedia.org/wiki/Harry_Markowitz
Взгляните на накопительную часть своей пенсии… фондовый индекс S&P 500
Данные S&P 500: www.finance.yahoo.com (на 15 января 2013 г.).
Взгляните на накопительную часть своей пенсии… индекс потребительских цен
См.: www.bls.gov
[Вставка] Плохое управление имеет значение… она занималась производством электроэнергии
О Montana Power: хороший обзор размещен на сайте: www.answers.com/topic/the-montana-power-company
В чем заключается мораль этой истории? …доходность… только 3,683 %
О доходности: http://online.wsj.com/mdc/public/page/mdc_bonds.html?refresh=on (на 10 июля 2014 г.).
Произошли изменения… крахом Washington Mutual
«Washington Mutual», New York Times (11 октября 2011 г.), www.nytimes.com
Произошли изменения… банкротством
О Montana Power: www.answers.com/topic/the-montana-power-company
Произошли изменения… внезапным исчезновением банка Lehman Brothers с Уолл-стрит
Lehman Brothers: «Lehman Brothers Holdings Inc.», New York Times (4 апреля 2012 г.), www.nytimes.com
Произошли изменения… лопнувшим ценовым пузырем на рынке недвижимости
Снижение стоимости недвижимости: Wall Street Journal, 259 (21 сентября 2012 г.), A2; касательно чистой стоимости: Pew Research Center, «Wealth Gaps Rise to Record Highs Between Whites, Blacks and Hispanics», (Washington, DC: Pew Foundation, 2012).
