В борьбе с диктатурой наибольший урон от репрессий понесла оппозиционная ВКТ, истощившая свои силы. В июле 1970 г. умеренные перонисты воссоздали единую Всеобщую конфедерацию труда (ВКТ) под своим руководством. Однако в 1971–1972 гг. внутри перонистских профсоюзов, среди молодежи, в перонистской Хустисиалистской партии активизировались левые течения.

Размах народного движения и изоляция диктатуры ускорили переход Аргентины к конституционному правлению. Правительство Лануссе назначило на 11 марта 1973 г. всеобщие выборы. Ведущей оппозиционной военному режиму силой на этих выборах стал созданный в декабре 1972 г. перонистами с участием примкнувших к ним нескольких небольших партий Хустисиалистский фронт освобождения (ХФО), выдвинувший лозунги «национального освобождения» и социальных преобразований. Самому Перону военные не разрешили выставить собственную кандидатуру в президенты, поэтому кандидатом ХФО на этот пост стал последователь Перона Эктор Кампора.

ХФО одержал уверенную победу, получив 49,6% голосов, абсолютное большинство мест в обеих палатах Национального конгресса, почти все посты губернаторов. На втором месте с большим отрывом оказались радикалы (21,3%). Созданный за полтора месяца до выборов блок левых партий с участием «непримиримых» радикалов, коммунистов, левых социалистов и христианских демократов – Революционный народный союз (РНС) набрал 7,4% голосов и приобрел 14 мест в палате депутатов. По его списку впервые в истории Аргентины были избраны в конгресс 2 депутата-коммуниста.

25 мая 1973 г. власть в республике перешла к конституционному правительству Эктора Кампоры. После 18-летнего перерыва перонисты вернулись к власти. В правительстве Кампоры преобладали левые и левоцентристские течения перонизма. Левые перонисты получили ряд мест в Национальном конгрессе, были избраны губернаторами важнейших провинций (Буэнос-Айрес, Кордова, Тукуман и др.). Правительство Кампоры полностью восстановило демократические свободы, сняло запрет на деятельность компартии, освободило политзаключенных. Началась разработка мер по улучшению положения и расширению прав трудящихся, поощрению национальных предпринимателей и ограничению деятельности иностранных монополий, введению государственного контроля над ценами и внешней торговлей. В июне 1973 г. был заключен «Социальный пакт» между правительством, ВКТ и предпринимателями, по которому повышалась заработная плата рабочих и служащих с последующим «замораживанием» на два года зарплаты и цен. Правительство Кампоры установило дружественные связи с Кубой, Чили, Перу и Панамой, высказавшись в поддержку их антиимпериалистического курса.

Ход событий встревожил правые силы и умеренное крыло в самом перонизме. На руку правым оказались левацкие тенденции, проявившиеся среди левоперонистских группировок. 20 июня 1973 г. в Аргентину из Испании после долгих лет изгнания на склоне лет с триумфом победителя вернулся Хуан Доминго Перон – верховный вождь перонистского движения. В столичном аэропорту его приветствовали многочисленные толпы восторженных сторонников. Во время встречи произошли вооруженные столкновения между левыми и умеренными перонистами из-за права быть распорядителями этого мероприятия. Это послужило поводом для дискредитации левых перонистов и правительства Кампоры, обвинений их в том, что они ведут страну к хаосу. Под предлогом передачи власти непосредственно вождю ХФО Перону умеренные перонисты заставили Кампору 13 июля подать в отставку с поста президента после 49 дней пребывания у власти. Временно полномочия президента были переданы председателю сената умеренному перонисту Р. Ластири. На 23 сентября были назначены новые президентские выборы, на которых кандидатом от ХФО был выдвинут Перон, призвавший к единству национальных и патриотических сил и обещавший продолжить выполнение программы ХФО. Перон получил поддержку как умеренных, так и левых сил, в том числе и коммунистов, не видевших иной альтернативы правым. Перон получил 62% голосов, кандидат радикалов – 24%. 12 октября 1973 г. в 78-летнем возрасте Хуан Д. Перон стал конституционным президентом, а его 43-летняя жена Мария Эстела Мартинес де Перон – вице-президентом.

В правительстве Перона превалировали умеренно-реформистские круги перонистского движения. Левые перонисты стали вытесняться из руководящих органов Хустисиалистской партии, с губернаторских постов, из руководства профсоюзов. Назначенный при Кампоре главнокомандующим вооруженными сухопутными силами генерал Р. Карканьо, активно отстаивавший национально-патриотические позиции, в декабре 1973 г. был смещен по настоянию умеренных кругов. В январе 1974 г. Перон добился отставки левоперонистского губернатора провинции Буэнос-Айрес, передав власть в провинции умеренному крылу своей партии. В конце февраля – начале марта 1974 г. правые силы подняли вооруженный мятеж в провинции Кордова – главном оплоте левых перонистов в стране и в рабочем движении. Мятежники свергли конституционное левоперонистское правительство Кордовы, установили свой контроль над провинцией и подвергли репрессиям левых профсоюзных деятелей. Левые силы страны требовали принятия мер по подавлению мятежа в Кордове и восстановления полномочий законных властей провинции. Но Перон фактически санкционировал итоги мятежа, совершенного не без его ведома, передав власть в Кордове умеренному крылу своих сторонников с согласия участников мятежа.

Оттеснив левых перонистов с влиятельных позиций, Перон укрепил гегемонию умеренного крыла в своем движении. Но он продолжил реформистские преобразования. Было начато осуществление трехлетнего плана развития, предусматривавшего расширение госсектора, национализацию крупных банков, контроль над иностранным капиталом, меры по стимулированию национальной экономики. Подтверждался курс на сочетание экономического развития с перераспределением доходов в пользу трудящихся. Безработица в столице и пригородах уменьшилась с 6,6% в 1972 г. до 3,4% в 1974 г. В декабре 1973 г. был издан закон, наделявший профсоюзы широкими полномочиями и правом участия в политической деятельности, но вместе с тем закреплялись руководящие позиции перонистской профбюрократии в ВКТ.

Правительство Перона заявило о намерении развивать всесторонние связи со всеми народами и придерживаться антиимпериалистических позиций, выступило за пересмотр отношений между США и латиноамериканскими странами на равноправной основе. Оно развивало экономические отношения с западноевропейскими и афро-азиатскими странами, с Кубой и СССР. В феврале 1974 г. было заключено соглашение о торгово-экономическом и научно-техническом сотрудничестве с СССР.

Смерть Перона после скоротечной болезни 1 июля 1974 г. прервала осуществление его политики. Страна погрузилась в траур. В последний путь Перона проводили миллионные толпы народа. Ставшая президентом его вдова М. Э. Мартинес де Перон обещала продолжать его деятельность. Но очень скоро ось правительственного курса сместилась вправо. Решающие позиции в правительстве приобрели крайне правые перонистские элементы во главе с министром социального обеспечения Лопесом Регой, пользовавшимся неограниченным доверием и личной благосклонностью М. Э. Мартинес Де Перон. Экономическая политика была переориентирована в пользу крупного местного и иностранного капитала. Предприниматели стали взвинчивать цены, не считаясь с «социальным пактом». За 1975 г. розничные цены выросли в 2,8 раза. Преследовались, арестовывались и физически устранялись левые профсоюзные деятели. В ответ нарастала волна забастовок. Левоперонистская организация «Монтонерос» и некоторые другие леворадикальные группы с 1974 г. перешли к вооруженной борьбе и террористическим акциям против реакционных представителей администрации, полиции и армии. Со своей стороны ультраправые организации, прежде всего созданный при негласном участии Лопеса Реги «Антикоммунистический альянс», развернули террор против левых сил, активистов рабочего движения. 7–8 июля 1975 г. республику охватила 48-часовая всеобщая забастовка с требованиями повысить зарплату вдвое в связи с ростом цен, удалить из правительства Л. Регу и изменить социально-экономическую политику. Забастовка увенчалась удовлетворением требований трудящихся о заработной плате и смещении Л. Реги, который бежал из страны.