В соответствии с действующим законодательством дивиденд должен быть определен в уставе акционерного общества. Однако он считается определенным и в том случае, если уставом общества установлен порядок его определения, например «дивиденд равен – среднегодовая доходность по ГКО + 1 %»

Кумулятивные привилегированные акции

Условиями выпуска данного типа привилегированных акций устанавливается порядок накопления дивидендов в случае их временной невыплаты. Если акционерное общество не имеет возможности выплачивать дивиденды ввиду нестабильного финансового положения, то возникает задолженность по дивидендам. Эта задолженность накапливается до тех пор, пока не появятся источники ее погашения. Условие о кумулятивном накоплении дивидендов в случае их текущей невыплаты является неизменным элементом большинства эмиссий привилегированных акций, направленных на понижение риска инвесторов.

Гарантированные привилегированные акции

Это тип акций, по которым выплату дивидендов гарантирует некая третья компания, например, основная – по акциям дочерней. Гарантия вводится с целью привлечения инвесторов, понижения их финансовых рисков, особенно если основная компания имеет известное имя и устойчивое финансовое состояние.

Приоритетные привилегированные акции

Обладают старшинством по отношению к другим привилегированным акциям в части выплаты дивидендов, удовлетворении претензий. Привилегированные акции с преимущественными правами. Это следующие по степени старшинства привилегированные акции после приоритетных.

Старшие и младшие привилегированные акции

Выпуская привилегированные акции, эмитент может отдавать старшинство одним выпускам перед другими, одним классам перед другими, например, привилегированная акция класса 1, класса 2 и т. д. или привилегированная акция класса А, класса Б и т. д.

Понятие старшинства включает приоритет в удовлетворении претензий по задолженности, чем выше статус акций по старшинству, тем выше их позиция в очередности удовлетворения претензий. Инвестор, имеющий более старшую ценную бумагу, имеет более высокую гарантию от рисков.

Однако уровень доходности обратно пропорционален такой гарантии, то есть он ниже по более старшей бумаге. Возможны сложные комбинации старшинства-меньшинства в акциях. Например, приоритетные привилегированные кумулятивные акции класса А, Б, В и т. д.

Привилегированные акции с фондом погашения

Такие ценные бумаги выпускаются эмитентом с учреждением специального фонда погашения, из средств которого осуществляется периодически (или на постоянной основе) выкуп ранее сделанной эмиссии. Привилегированные акции, «не имеющие конечного срока обращения», – выкупаются у инвесторов до полного изъятия эмиссии.

Наличие специального фонда погашения понижает кредитные риски инвесторов и повышает привлекательность ценных бумаг. Кроме того, при повышающихся процентных ставках инвестору выгодно продать ценную бумагу с более низкой доходностью (за счет фонда погашения) с тем, чтобы вложить средства на более выгодных условиях.

Привилегированные акции с фондом покупки

В этом случае в отличие от фонда погашения акции приобретаются на фондовом рынке в благоприятный период с точки зрения цены на собственные акции акционерного общества. Но акционерное общество не гарантирует такой выкуп; оно самостоятельно определяет выгодность или невыгодность приобретения акций, их количество и период приобретения. Подобные покупки поддерживают ликвидность данного рынка и выгодны инвесторам в условиях повышающихся процентных ставок.

Действующее российское законодательство не содержит запретов на выпуск подобных ценных бумаг (с фондом покупки/фондом погашения).

Привилегированные акции с опционом на продажу

Данные акции продаются в пакете с опционом на продажу, позволяющим держателю этих ценных бумаг продать через определенный срок и по определенной цене акции эмитенту (совершить обратную продажу, исполнив опцион).

Например, при повышении среднерыночного уровня процента, держатель акции предпочтет вернуть ее эмитенту с тем, чтобы инвестировать свои средства в новые ценные бумаги под более высокий процент. Тем более, что он сможет это сделать по цене первичного размещения (если на вторичном рынке курсовая стоимость акции будет ниже цены первичного размещения).

Голосующие привилегированные акции

Такие акции могут выпускаться как в общем порядке (эта возможность предусмотрена законодательством), так и в качестве ценных бумаг, дающих право голоса лишь при невыполнении эмитентом определенных условий (например, при невыплате дивидендов инвестору).

Комбинации разновидностей акций

Стремление создать подходящую структуру уставного капитала, которая бы отвечала ожиданиям акционеров-инвесторов, обычно приводит к комбинациям в одном выпуске самых различных разновидностей акций.

Обыкновенные акции – это инструмент корпоративного управления. Степень контроля над акционерным обществом прямо зависит от количества обыкновенных акций, находящихся в собственности у акционера. Основная цель применения обыкновенных акций с точки зрения учредителей акционерного общества – аккумуляция капитала, а также контроль за акционерным капиталом, с точки зрения внешних инвесторов – контроль или установление контроля над акционерным обществом.

В корпоративной практике для создания тех или иных схем контрольного влияния в акционерном обществе используются:

– неголосующие обыкновенные акции;

– подчиненные обыкновенные акции;

– многоголосые обыкновенные акции (хотя в российским законодательстве все обыкновенные акции дают право голоса, одна акция – один голос (за исключением случаев кумулятивного голосования).

Неголосующие обыкновенные акции не дают права голоса и предназначены для распространения среди мелких инвесторов с целью ограничения их влияния на дела общества, инициатором выпуска таких акций являются учредители акционерного общества.

Подчиненные обыкновенные акции дают меньшее количество голосов, чем простые голосующие акции такого же номинала, но другого класса, выпущенные тем же эмитентом. Предназначены для тех же целей, что и неголосующие обыкновенные акции.

Многоголосые обыкновенные акции дают большее количество голосов, чем простые акции такого же номинала, но другого класса, выпущенные тем же эмитентом. Предназначены для распространения среди крупных акционеров общества с целью повышения их влияния на дела общества.

Для создания благоприятных условий реализации возможностей, заложенных в тех или иных акциях, создается специальный режим голосования, который должен быть закреплен в уставе акционерного общества.

В практике российских акционерных обществ уже нашли применение принятые в мировой практике способы голосования, которые можно условно обозначить как уставный и кумулятивный. Такие системы голосования применяются только при выборах в совет директоров акционерного общества. При «уставном» способе голосования действует принцип 1 голос – 1 акция за 1 директора.

Способ голосования закрепляется в уставе общества по решению общего собрания акционеров. Действующим российским законодательством не предусматривается эмиссия обыкновенных неголосующих или подчиненных акций, хотя нет и прямого запрета.