В-четвертых, на объем инвестиций также влияет предполагаемый темп инфляции. Чем он выше, тем в большей степени обесценивается будущая прибыль инвестора и меньше стимулов к увеличению объема инвестиций (особенно в процессе долгосрочного инвестирования).

При разработке бизнес-планов инвестиционных проектов указанные факторы должны быть учтены для оценки их коммерческой привлекательности в целях включения в инвестиционный портфель организации.

Контрольные вопросы и задания.

1. Дайте определение термина «инвестиции».

2. Что вы понимаете под инвестиционным циклом и инвестиционной деятельностью?

3. Какие элементы включают в состав инвестиционных товаров?

4. Перечислите основные этапы инвестирования.

5. Сформулируйте основные факторы, влияющие на объем инвестиций.

6.2. Источники финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал

В международной практике для финансового обеспечения инвестиционных проектов используют следующие источники финансирования:

1) средства частных организаций (корпораций);

2) средства индивидуальных инвесторов (домашних хозяйств);

3) возможности мирового рынка ценных бумаг;

4) кредиты и займы международных финансово-кредитных организаций (МВФ, Мирового банка, ЕБРР и др.);

5) кредиты международных экспортных агентств;

6) кредиты национальных коммерческих банков;

7) средства, мобилизованные национальными инвестиционными банками и пр.

Ни один из названных источников не является единственно возможным и гарантированным для крупных и средних вложений в экономику РФ. Для многих крупных инвестиционных проектов целесообразно привлечение комбинированных (смешанных) источников финансирования, включая бюджетные средства.

Состав источников финансирования капиталовложений российских предприятий представлен на рис. 6.1.

В составе собственных источников ведущее место занимают чистая прибыль и амортизационные отчисления. После уплаты налогов и других обязательных платежей из прибыли в бюджетный фонд государства у организаций остается чистая прибыль.

Рис. 6.1. Состав источников финансирования инвестиций в основной капитал организаций

Часть ее предприятие вправе направить на финансирование капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения. Эту часть прибыли можно использовать для инвестиций в составе фонда накопления или другого аналогичного фонда, создаваемого в организации. В бухгалтерском учете средства, направляемые на финансирование капитальных вложений (прирост основного капитала), отражают на счете «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)». Аналитический учет по данному счету осуществляют таким образом, чтобы обеспечить формирование информации по направлениям использования средств. При этом в аналитическом учете средства нераспределенной прибыли, использованные в качестве финансового обеспечения капиталовложений и иных аналогичных мероприятий по приобретению (созданию) нового имущества и еще не использованные на эти цели, можно разделить и отразить на соответствующих субсчетах.

Вторым крупным и наиболее стабильным источником финансирования капиталовложений являются амортизационные отчисления. В отличие от прибыли данный источник не зависит от финансовых результатов деятельности организации. Амортизационные отчисления призваны обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство основного капитала.

Данные отчисления предприятие вправе использовать на:

– приобретение новых машин и оборудования вместо выбывающих;

– модернизацию и обновление выпускаемой продукции для повышения уровня ее конкурентоспособности;

– техническое перевооружение, реконструкцию и расширение действующего производства, а также на новое строительство;

– приобретение нематериальных активов.

Однако многие организации расходуют эти средства не по целевому назначению, например, на пополнение оборотного капитала.

Для более эффективного использования этих отчислений в качестве инвестиционного ресурса предприятия разрабатывают соответствующую амортизационную политику, которая включает в себя:

1) выбор форм воспроизводства основного капитала;

2) применение линейного и нелинейных способов начисления амортизации основных средств и нематериальных активов;

3) определение приоритетных направлений использования амортизационных отчислений;

4) учет амортизационных отчислений при оценке эффективности инвестиционных проектов в составе чистых денежных поступлений, генерируемых этими проектами;

5) проведение систематической переоценки стоимости основных средств с учетом рыночной стоимости и установление ее влияния на налогооблагаемую прибыль и налог на имущество;

6) определение сроков полезного использования основных средств и нематериальных активов;

7) оценка эффективности амортизационной политики с позиции ее влияния на объем инвестиционных ресурсов.

Амортизационные отчисления служат объектом плановых финансовых расчетов (например, при составлении капитального бюджета на предстоящий квартал или год). Для определения суммы амортизационных отчислений можно воспользоваться методом прямого счета или аналитическим методом.

При использовании метода прямого счета сумму амортизационных отчислений устанавливают путем умножения первоначальной (восстановительной) стоимости объектов основных средств на соответствующие нормы (в процентах) по каждому их виду. Полученные результаты складывают и получают общую сумму по организации в целом.

При использовании аналитического метода среднюю стоимость амортизируемых основных средств в планируемом году умножают на среднюю фактическую норму амортизации, которая сложилась по отчету организации за базовый год.

Определенную расчетным путем сумму амортизационных отчислений включают в инвестиционный бюджет на предстоящий год.

Аналитический метод расчета проще метода прямого счета, но дает менее точный результат, так как расчет ведут не по каждому инвентарному объекту, а по всем основным средствам организации укрупнено. Амортизационные отчисления, с одной стороны, являются элементом текущих издержек и участвуют в формировании прибыли, с другой стороны – выступают как налоговый вычет, позволяющий исключить из налогооблагаемой базы по налогу на прибыль определенную сумму доходов.

При дефиците собственных средств для финансирования долгосрочных инвестиций организация вправе привлекать кредиты банков, а также средства, мобилизуемые на фондовом рынке.

Государственные инвестиции финансируют за счет бюджетных средств, предоставляемых на безвозмездной и возмездной основах (в форме бюджетных кредитов).

Контрольные вопросы и задания.

1. Перечислите основные источники финансирования капиталовложений, используемые за рубежом.

2. Назовите важнейшие источники финансирования капиталовложений в Российской Федерации.

3. Охарактеризуйте направления использования амортизационных отчислений.

4. Расскажите о методах прогнозирования амортизации в организационной политике предприятия.

5. Раскройте содержание амортизационной политики предприятия.

6.3. Технология финансирования инвестиций (капиталовложений) за счет собственных средств предприятия

Если капитальные вложения осуществляют за счет собственных средств организаций (чистой прибыли и амортизационных отчислений), то партнеры по строительству самостоятельно определяют порядок внесения заказчиками (застройщиками) собственных финансовых ресурсов на специальные банковские счета для финансирования капиталовложения и взаиморасчетов. Средства на финансирование капиталовложений можно переводить и с расчетного счета.