Научный редактор М. Оверченко

Руководитель проекта О. Равданис

Корректоры Е. Чудинова, С. Мозалёва

Компьютерная верстка А. Абрамов

Художник обложки Р. Сидорин

Арт-директор С. Тимонов

© The Economist Newspaper Ltd, 2012

© John Tennent, 2012

© Издание на русском языке, перевод, оформление. ООО «Альпина Паблишер», 2014

Все права защищены. Никакая часть электронной версии этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет и в корпоративных сетях, для частного и публичного использования без письменного разрешения владельца авторских прав.

Мировой экономический кризис и последующее ужесточение условий кредитования подчеркнули, насколько важны денежные средства и поток денежных средств для обеспечения финансовой устойчивости предприятия. У тех, кто проигнорировал предупреждающие сигналы и кому пришлось столкнуться с более жесткими условиями предоставления кредитов, вскоре начались проблемы.

Это пособие имеет целью ознакомить вас с основными принципами управления денежными средствами и денежным потоком, а также продемонстрировать их применение на практике. Начинается оно с финансовых основ, а далее рассматриваются такие аспекты, как прогнозирование, финансирование, управление оборотным капиталом, критерии инвестирования и эффективное использование излишков денежных средств. Все эти составляющие рассматриваются с точки зрения операционной, а не банковской деятельности. В конце приводится глоссарий финансовых терминов, используемых в книге.

Книга, как правило, – это не только труд самого автора; значимый вклад в ее создание вносят и многие другие. Я благодарен клиентам и коллегам по компании Corporate Edge, которые дали мне возможность изучить различные аспекты бизнеса, выполнить исследование и сформировать свое мышление. В частности, я хотел бы поблагодарить Джонатана Крофтса и Патрика Шмидта за рецензирование черновиков, а также издательство Profile Books за оказанное содействие – в особенности Стивена Броу, Пенни Уильямса и Джонатана Харли.

Я очень благодарен своей супруге Энжеле и двум своим сыновьям, Уильяму и Джорджу, которые поддерживали на должном уровне мой писательский энтузиазм – даже в праздничные дни. Также я благодарен своим родителям, особенно отцу, дипломированному бухгалтеру, который всегда поддерживал меня в моей профессиональной деятельности, а также написал книгу по управлению денежными средствами в 1976 г. Хотя основы, возможно, с тех пор не изменились, технология их практического применения изменилась существенно – как и политико-экономический климат.

Буду признателен за отзывы об этой книге; связаться со мной можно по электронной почте, мой адрес – [email protected]

Чтобы сделать предприятие успешным, необходимо эффективно управлять целым рядом ресурсов, в число которых входят: люди, оборудование, недвижимость, денежные средства, бренд, продукция, услуги и материально-производственные запасы. Денежные средства являются, наверное, наиболее важным из них. Имея достаточный объем денежных средств, предприятие может приобрести практически любой из всех прочих ресурсов, в котором оно нуждается. Стоит ли приобретать такой ресурс по запрашиваемой цене – это уже другой вопрос. Ценность для предприятия всех ресурсов, кроме денежных средств, определяется их доступностью, способом применения, рыночным спросом и экономическим климатом. И только денежные средства имеют неизменную ценность и могут быть легко обращены в другие активы или ресурсы. В этой книге рассматривается технология эффективного управления этим самым ценным ресурсом.

Основы управления денежными средствами мы постигаем самостоятельно. У нас есть счет в банке, и каждый месяц мы получаем выписку, в которой указан остаток по счету и расписаны все поступления и платежи. Мы осознаем, что сумма поступлений должна превышать сумму выплат, иначе мы рискуем влезть в долги. Если нам необходимо совершить платежи, а денег на счете недостаточно и лимит заимствований выбран, возникает дефицит денежных средств. В компании доступ к такого рода информации о денежных средствах имеют немногие. Соответственно, движение денежных средств – это, как представляется многим, процесс, который прогнозируется, анализируется, отслеживается и управляется «каким-нибудь сотрудником финансового отдела». Вместе с тем управление денежными средствами предполагает как правовую, так и операционную ответственность, которая лежит на всех без исключения топ-менеджерах компании.

В некоторых странах правовая ответственность предусмотрена законом о неплатежеспособности. К примеру, в Великобритании директорам запрещено продолжать вести коммерческую деятельность, если их компания не может погасить долги в установленный срок. Когда у компании возникают финансовые трудности, директора обязаны поставить в известность об этом сотрудников и кредиторов. Непринятие надлежащих мер в ситуации, когда налицо ухудшение финансового положения компании, может повлечь за собой персональную ответственность директоров по отдельным долгам.

Операционная ответственность подразумевает, что каждый из топ-менеджеров четко осознает, как его действия влияют на движение денежных средств, и может взять на себя ответственность за осуществление изменений, которые могут повысить его эффективность. Вместе с тем многие топ-менеджеры имеют слабое представление о денежном потоке, а существующие стимулы зачастую направляют их энергию на другие аспекты коммерческой деятельности, как то объем продаж или разработка нового направления деятельности. Соответственно, многие предприятия могут неэффективно использовать денежные средства, связывая огромные суммы в оборотном капитале и неэффективно задействуемых активах. Поэтому основная задача тут заключается в том, чтобы повысить осведомленность, ответственность и вознаграждение за реальные улучшения.

Отправная точка в контексте данной задачи – наличие как у топ-менеджеров, так и у рядовых сотрудников четкого представления об управлении денежными средствами, умения распознать признаки надвигающегося дефицита денежных средств как у своего предприятия, так и у тех, что являются его торговыми партнерами, а также навыков, необходимых для успешного устранения такого дефицита до того, как он перерастет в масштабный кризис.

Успешной компанию делает не объем денежных средств на ее банковских счетах; управление финансами заключается в том, чтобы обеспечить такую прибыль по видам деятельности компании, которая существенно превысит ту, что инвестор может получить от менее рискованных инвестиций, таких как банковский депозит. Одно лишь наличие денежных средств не позволит достичь этой цели. Следовательно, управление сосредоточено на том, чтобы построить бизнес, который может генерировать стабильный денежный поток и приносить более высокую прибыль от инвестиций.

Различие между денежными средствами и денежным потоком можно проиллюстрировать на примере управления запасами воды. Поскольку поступления дождевой воды плохо поддаются прогнозированию, водоснабжающая компания располагает резервуаром, который позволяет покрыть спрос. Размеры резервуара зависят от способности компании прогнозировать две вещи: поступление дождевой воды и потребительский спрос. Если ее суточное поступление стабильно превышает спрос, потребности в резервуаре практически нет.