При включении в расчеты всех периодов темп роста индекса Standard & Poofs 500 составил 8 % в год. Это верхние значения на шкале, отражающие доходность индекса в периоды как высокой, так и низкой инфляции.

Инфляция также отрицательно воздействует и на зарубежные рынки акций

Обзор ценовой динамики на рынках акций зарубежных стран показывает, что для этих рынков данная взаимосвязь характерна в той же мере, что и для отечественных. Почти весь рост индекса EAFE (отражающего тенденции на рынках акций Европы, Австралии и Дальнего Востока[3]) пришелся на периоды низкого роста цен на сырьевые товары или вообще его отсутствия.

Недооцененные акции в условиях высокого инфляционного давления обеспечивают большую доходность, чем акции роста!

Недооцененные акции крупных компаний обычно демонстрируют довольно неплохую динамику в сравнении с акциями роста в периоды быстрого повышения цен на сырьевые товары.

Это неудивительно, если мы примем во внимание тот факт, что большинство компаний энергетической сферы, таких как нефтедобывающие, нефтеперерабатывающие и буровые компании, являются крупными корпорациями, акции которых относятся к категории недооцененных и которым выгоден рост цен на энергоресурсы. То же самое можно сказать и о компаниях – производителях алюминия, таких как, например, Alcoa. У растущих компаний, которые обычно больше ориентированы не на производство сырьевых товаров, а на их потребление, в период высокой инфляции дела идут не так хорошо.

Резюме

Хотя и не наблюдается прямолинейной корреляции, вполне очевидно, что инвесторы, вкладывающие капитал как в отечественные, так и в зарубежные ценные бумаги, скорее получат большую прибыль в периоды относительной ценовой стабильности, чем во время роста цен на сырье. Разница между уровнем доходности на фондовом рынке в периоды высокой и сравнительно низкой инфляции в исторической динамике была довольно значительна, и ее размер, безусловно, оправдывает постоянный мониторинг данного индикатора.

В главе 1 «Формирование доходного портфеля инвестиций» мы рассмотрели понятие диверсификации и способы получения дополнительной прибыли и одновременного снижения риска путем правильной диверсификации портфеля. В этой главе мы рассмотрим ряд методов активного управления, позволяющих достичь нужного уровня диверсификации; пример диверсифицированного портфеля инвестиций; некоторые способы оценки рискованности различных инвестиционных позиций, а также виды инвестиционных посредников, таких как ПИФы и биржевые фонды, к услугам которых вы, возможно, захотите прибегнуть.

В широко диверсифицированном портфеле должны быть представлены не коррелирующие между собой сегменты инвестиционного рынка, т. е. те, рост и падение цен в которых обычно не происходят одновременно. Хотя порой ценовая динамика почти всех составляющих такого портфеля совпадает. В большинстве случаев рост и падение цен в его различных сегментах происходят независимо, так что доходность такого портфеля изменяется более плавно, нежели доходность каждого из его элементов в отдельности. Это происходит из-за того, что прибыль в нескольких растущих сегментах может нивелироваться за счет убытков во всех остальных, и наоборот, потери в падающих сегментах будут компенсироваться за счет прибыли в растущих.

Существует множество способов формирования диверсифицированного портфеля. Например, ниже приведен пример портфеля, диверсифицированного по географическому и отраслевому признакам, который должен обеспечить инвестору преимущества диверсификации как в настоящем, так и в будущем. Кроме того, инвестиции в указанные сегменты рынка легко могут быть осуществлены через ПИФы и/или биржевые фонды.

Широко диверсифицированный портфель должен включать следующие сегменты рынка.

 Финансовый сектор. Финансовый сектор фондового рынка, включающий в себя акции компаний, занимающихся страховой, банковской, брокерской и связанными с ними видами деятельности, на протяжении многих лет является одним из наиболее доходных. Доходность в этом секторе тесно коррелирует с доходностью фондовых индексов, таких как Standard & Poor’s 500, в котором представлены акции крупных известных корпораций.

 Жилищно-коммунальный сектор. В прошлом этот сегмент рынка считался несколько более консервативным по сравнению с прочими. Уровень дивидендов по акциям многих компаний жилищно-коммунального сектора превышает средний по рынку, и этим бумагам часто отдают предпочтение консервативные инвесторы, ориентированные на стабильный поток дохода. Тем не менее отрасль время от времени переживает периоды значительного спада, особенно во время роста процентных ставок. В последние годы доходность в данной отрасли была тесно связана с динамикой цен на энергоносители, рост которых был выгоден компаниям отдельных сегментов отрасли.

 Инвестиционные трасты недвижимости. Данный сегмент рынка был рассмотрен в главе 1. Инвестиционные трасты недвижимости прекрасно подходят для включения в любой хорошо диверсифицированный портфель. Доходность в этом сегменте в последние 10 лет примерно совпадала с доходностью в финансовом секторе, однако сфера недвижимости отличалась в этот период большей стабильностью.

 Электроэнергетический сектор. В этот сектор входят компании, занимающиеся добычей нефти и угля, транспортировкой нефти, а также компании смежных отраслей. Инвестирование в электроэнергетическую отрасль является хорошим средством хеджирования от инфляции и некоторых сложностей в сфере международной торговли. В последние годы данный сектор демонстрирует исключительную доходность.

 Природные ресурсы. Этот сегмент рынка включает в себя обращение таких товаров, как золото, серебро, древесина, различные минералы и товары смежных отраслей. Инвестирование в них также является хорошим способом антиинфляционного хеджирования, поскольку они часто растут в цене в периоды, когда инфляционное давление оказывает негативное влияние на остальные сегменты финансового рынка.

 Недооцененные американские компании с низкой капитализацией. Многие из отраслей, перечисленных выше, обычно представлены крупными компаниями с высокой капитализацией. Более мелкие компании, цена на акции которых отражает их фактическую текущую стоимость и размер прибыли компании, демонстрировали высокую доходность в исторической перспективе, причем зачастую в те периоды, когда компании с более высокой капитализацией не могли этим похвастаться.

 Акции иностранных компаний. Доходность зарубежных рынков акций в последние годы возрастает в сравнении с американским, равно как и их емкость. Инвесторам рекомендуется диверсифицировать активы в своем портфеле по географическому признаку (подробнее это будет рассмотрено далее). Тенденции на европейских рынках обычно очень близки к тенденциям на рынке США, однако фазы роста и падения на азиатских рынках, особенно в странах Дальнего Востока, часто не совпадают во времени с аналогичными периодами на американском рынке.

 Акции небольших иностранных компаний. Акции небольших иностранных компаний, так же как и отечественных, являются более спекулятивной сферой приложения инвестиций, нежели акции крупных компаний, однако действительно обеспечивают доходность выше среднего уровня и позволяют осуществить как географическую, так и отраслевую диверсификацию портфеля. Доходность акций иностранных компаний в целом обычно выше, чем у отечественных бумаг в периоды падения курса американского доллара относительно валют других стран. Таким образом, инвестиции в акции иностранных эмитентов представляют собой своего рода способ хеджирования от слабости американской валюты.