– получение дохода от спекуляции облигациями,

– возможность конвертировать облигацию в акцию.

В последующих двух разделах книги будут рассматриваться производные инструменты. Фьючерсные и опционные контракты. Структура каждого раздела будет примерно одинаковой.

Фьючерсный контракт – обязательство купить или продать определенный финансовый инструмент в определенную дату в будущем по определенной цене.

Актив лежащий в основе фьючерсного контракта называют базовым.

Любой фьючерсный контракт характеризуется следующими параметрами:

– определенное количество базового актива;

– дата исполнения контракта или дата экспирации;

– цена, по которой продавец согласен продать, а покупатель купить базовый актив в

будущем;

Покупатель фьючерсного контракта принимает на себя обязательство произвести покупку базового актива в определенный соглашением срок и по заранее оговоренной цене, зафиксированной в момент совершения сделки. Цену, по которой заключается контракт, называют страйк. Продавец фьючерсного контракта принимает на себя обязательство произвести продажу базового актива в определенный соглашением срок и по цене страйка. В качестве посредника и гаранта исполнения сделки выступает биржа (расчетная палата), которая берет с продавца и покупателя начальную маржу, что обеспечивает выполнение ими своих обязательств.

Для фьючерсов цена страйка совпадает с ценой заключения контракта.

В качестве базового актива могут использоваться:

– определенное количество акций;

– фондовые индексы;

– валюта;

– товары различных групп, торгуемые на бирже;

– процентные ставки.

Базовым активом фьючерса может быть только актив, который обращается на биржевом рынке и стандартизован.

Обычно все фьючерсные контракты торгуются на определенных торговых площадках – срочных секциях товарных, фондовых или валютных бирж либо на специализированных биржах, торгующих фьючерсами.

Фьючерсные контракты могут быть поставочными или расчетными.

Поставочные – это контракты, которые допускают физическую поставку базового актива. Вопрос о возможности допустить или не разрешить поставку решается конкретной торговой площадкой в зависимости от вида базового актива. Если торговая площадка не разрешает поставку базового актива, то фьючерс называется расчетным (или беспоставочным) и стороны в момент исполнения контракта получают разницу между ценой страйка и расчетной ценой базового актива на данный момент.

Например, фьючерс на индекс может быть только расчетным, так как индекс поставить невозможно. Исполнение контракта называют экспирацией.

При запуске фьючерсного контракта в обращение биржевая площадка стандартизирует условия их торговли посредством составления спецификации фьючерса и ряда других нормативных документов.

Условия обращения фьючерсных контрактов включают в себя ежедневное начисление/списание вариационной маржи. Это подразумевает пересчет стоимости позиции по отношению к предыдущему периоду расчетов и либо списание со счета покупателя (продавца), либо зачисление на счет изменения в стоимости позиции.

Следует помнить, что фьючерсный контракт это обязательство, т.е. если вы заключили контракт, вы должны будете поставить или принять базисный актив, в случае если ваша позиция не будет закрыта на день поставки.

Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. Биржа организует вторичный рынок данных контрактов.

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С этого момента стороной сделки, как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата, т.е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца – покупателем.

Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки. В этом случае расчетная палата уведомляет его, кому он должен поставить или от кого принять базовый актив.

Как уже было сказано, фьючерсные контракты по своей форме являются стандартными. Кроме того, на бирже торгуются контракты только на определенные базисные активы. Фьючерсные контракты, позволяют: осуществлять реальные поставки, хеджировать1 открытые позиции и спекулировать.

Торговля фьючерсными контрактами.

В России торговля фьючерсами и опционами происходит в секции срочного рынка биржи ММВБ. Но это не единственная площадка, где торгуют производными инструментами. В качестве базовых активов фьючерсных контрактов используются акции корпоративных эмитентов, фондовые индексы.

Производить покупку или продажу фьючерсного контракта можно только при посредничестве брокерской компании, которая является членом биржи. Для начала торговли производными инструментами необходимо открыть в расчетной палате счет. Далее на этот счет перечисляются денежные средства и начинается торговля (хотя, на данный момент, практически все брокеры уже предоставляют единый счет и доступ до всех площадок).

При открытии позиции, т.е. покупке или продаже контракта трейдер должен внести гарантийный взнос, который называется начальной или депозитной маржой (или гарантийное обеспечение). Величина маржи (гарантийного обеспечения) может составлять от 2-10% суммы контракта. Расчетная палата устанавливает размер маржи, в зависимости от величины наблюдавшихся дневных отклонений фьючерсной цены. При изменении конъюнктуры рынка расчетная палата может изменить размер гарантийного обеспечения.

Например, на праздники, когда может произойти серьезное отклонение цены, размер гарантийного обеспечения увеличивается.

В связи с этим брокер может потребовать от своего клиента внести дополнительные средства на счет или прикрыть часть позиций. Если в результате убытков по фьючерсному контракту на клиентском счете окажется меньшая сумма, клиент обязан восстановить ее величину до требуемого уровня.

В процессе торгов расчетная палата определяет прибыли и убытки участников. Далее в определенный момент времени производит перерасчет и списывает денежные средства со счетов участников, понесших убытки, и зачисляет их на счета участников, получивших прибыль. Сумма убытка или прибыли, называется вариационной маржой. Она может быть соответственно положительной (прибыль) и отрицательной (убыток).

Многие бояться торговать на фьючерсах, ссылаясь на непонятность этого инструмента. Слишком сложное определение. Слово “контракт” в названии инструмента. Но страхи напрасны, если вы занимаетесь спекуляцией, то более интересного инструмента нельзя придумать. И сложность исчезнет сама собой если вы вспомните, что торгуя акцией вы никогда не держали ее в руках. Вы заработаете, если продадите дорого, а купите дешево и наоборот. С фьючерсными контрактами та же самая ситуация

Соотношение фьючерсной цены и цены на базовый актив.

Фьючерсная цена – это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно будущей цены для соответствующего базового актива (спот2 цены). При заключении фьючерсного контракта, его цена может быть как выше, так и ниже цены спот базового актива.