Я открыл длинную позицию в рамках консолидации, установив стоп «действует до отмены» чуть ниже недавнего минимума. Я рассудил так: если моя оценка верна, рынок не должен упасть до новых минимумов. Через несколько дней, когда рынок все же начал падать, я вышел из позиции с небольшим убытком. Затем рынок обрушился как камень. В прошлом такая сделка уничтожила бы меня, но теперь я понес лишь незначительные убытки.

Вскоре после этого я стал играть на повышение по японской иене. Эта валюта сформировала технически «бычью» консолидацию, обеспечив хорошую точку закрытия для размещения защитного стопа. Хотя обычно я реализую одноконтрактную позицию, я чувствовал себя в состоянии определить риск всего в 15 тиков на контракт – сегодня мне трудно поверить, что я смог обойтись без такого близкого стопа, – что позволило мне разместить трехконтрактную позицию. Рынок никогда не оглядывался назад. Хотя я вышел из этой позиции слишком рано, один из контрактов продержался достаточно долго, утроив мой небольшой счет. Это стало началом моего успеха в трейдинге. В течение следующих нескольких лет сочетание технического и фундаментального анализа вместе с контролем риска позволили мне увеличить ставку до более чем 100 000 долларов.

Но затем счастливая полоса закончилась. Я стал торговать более импульсивно, забывая о правилах, которые усвоил. Оглядываясь назад, я думаю, что был в этот период слишком самоуверенным. В частности, я помню убыточную сделку с соевыми бобами. Тогда рынок пошел против моих позиций, но я был твердо убежден, что это реакция «бычьего» рынка. В результате вместо того чтобы принять убытки, я значительно увеличил свою позицию. Проблема усугублялась тем, что происходило это перед важным правительственным отчетом по урожаю. Отчет оказался «медвежьим», после чего мой капитал резко сократился: за несколько дней я потерял более четверти всей своей прибыли.

Я обналичил свои фишки, купил дом, взял годичный отпуск, чтобы написать книгу[1]. Мои сбережения были истощены, так что возвращение в трейдинг пришлось отложить почти на пять лет. Когда я снова начал торговать, по своему обыкновению, вложил небольшую сумму – 8000 долларов. БОльшая часть этих денег была потеряна в течение года. Я добавил на счет еще 8000 долларов и после нескольких умеренных неудач в конце концов совершил несколько крупных выигрышных сделок. Примерно за два года я снова увеличил свой торговый счет до более чем 100 000 долларов. Затем я остановился, и в течение прошлого года баланс моего счета колебался ниже этого пика.

Хотя объективно моя торговля была успешной, на эмоциональном уровне я часто смотрю на нее с ощущением неудачи. Я чувствую, что, учитывая мои знания рынка и опыт, должен был добиться большего. «Почему, – спрашиваю я себя, – дважды мне удавалось приумножить счет размером менее 10 000 долларов более чем в десять раз, но при этом я не смог увеличить капитал намного больше этого уровня, не говоря уже о том, чтобы увеличить его в несколько раз?»

Желание найти ответы на эти вопросы было одной из мотиваций для написания этой книги. Я хотел спросить тех трейдеров, которые уже добились успеха: каковы ключевые элементы вашего успеха? Какой подход вы используете на рынках? Каких правил торговли придерживаетесь? Каким был ваш собственный ранний опыт трейдинга? Какой совет вы бы дали другим трейдерам?

С одной стороны, поиск ответов на мои вопросы был продиктован стремлением помочь преодолеть собственные барьеры, но в более широком смысле я видел себя в роли обывателя, задающего вопросы, которые, как мне кажется, задали бы и другие, если бы им предоставилась такая возможность.

Из всех рынков, рассматриваемых в этой книге, фьючерсный рынок, вероятно, наименее понятен большинству инвесторов. Он также является одним из самых быстрорастущих. За последние двадцать лет объем торговли фьючерсами увеличился более чем в двадцать раз. В 1988 году долларовая стоимость всех фьючерсных контрактов, торгуемых в США, превысила десять триллионов долларов![2] И очевидно, что речь идет не только о торговле свиной грудинкой.

Сегодня фьючерсы охватывают все основные группы мировых рынков: процентные ставки (например, казначейские облигации), фондовые индексы (например, S&P 500), валюты (например, японская иена), драгоценные металлы (например, золото), энергоносители (например, сырая нефть) и сельскохозяйственные товары (например, кукуруза). Хотя фьючерсные рынки берут свое начало от сельскохозяйственных товаров, сейчас на этот сектор приходится лишь около одной пятой всей торговли фьючерсами. За последнее десятилетие введение и впечатляющий рост многих новых контрактов привели к тому, что на рынки финансового типа (валюты, инструменты процентных ставок и фондовые индексы) приходится примерно 60 % всей торговли фьючерсами. (На рынки энергоносителей и металлов приходится почти половина оставшихся 40 %.) Таким образом, хотя термин «сырьевые товары» часто используется для обозначения фьючерсных рынков, он все чаще оказывается ошибочным. Многие из наиболее активно торгуемых фьючерсных рынков, например, рынки финансовых инструментов, не относятся к торговле настоящими товарами, а многие товарные рынки не имеют соответствующих фьючерсных рынков.

Суть фьючерсного рынка заключается в его названии: торговля предполагает заключение стандартизированного контракта на товар, такой как золото, или финансовый инструмент, такой как казначейские облигации, с датой поставки в будущем, а не в настоящем. Например, если автопроизводителю нужна медь для текущей работы, он будет покупать материалы непосредственно у производителя.

Если, однако, тот же производитель опасается, что через шесть месяцев цены на медь будут намного выше, он может зафиксировать свои затраты на тот момент, купив фьючерсы на медь сейчас. (Такая компенсация будущего ценового риска называется хеджированием.) Если цены на медь вырастут в промежуточный период, прибыль от хеджирования фьючерсами компенсирует более высокую стоимость меди на момент фактической покупки.

Конечно, если бы цены на медь вместо этого снизились, хеджирование фьючерсами привело бы к убыткам, но производитель в конечном итоге купил бы свою медь по более низким ценам, чем он был готов зафиксировать.

В то время как хеджеры, такие как вышеупомянутый автопроизводитель, участвуют во фьючерсных рынках для снижения риска неблагоприятного изменения цен, трейдеры участвуют в них в попытке получить прибыль от ожидаемых изменений. На самом деле многие трейдеры предпочитают фьючерсные рынки их наличным аналогам в качестве торговых инструментов по целому ряду причин:

1. Стандартизированные контракты. Фьючерсные контракты стандартизированы с точки зрения количества и качества. Таким образом, трейдеру не нужно искать конкретного покупателя или продавца, чтобы открыть или закрыть позицию.

2. Ликвидность. Все основные фьючерсные рынки обеспечивают превосходную ликвидность.

3. Легкость открытия коротких позиций. Фьючерсные рынки позволяют одинаково легко открывать короткие и длинные позиции. Например, продавец на фондовом рынке (который на самом деле занимает акции для продажи) должен дождаться подъема, прежде чем открыть позицию. На фьючерсных рынках такого ограничения нет.

Кредитное плечо. Фьючерсные рынки предлагают огромное кредитное плечо. Требования к начальной марже обычно равны 5–10 % от стоимости контракта. При этом термин «маржа» для фьючерсного рынка не совсем корректный, поскольку может привести к путанице с понятием маржи в акциях. На фьючерсных рынках маржа не подразумевает частичных платежей, поскольку до даты истечения срока действия контракта не происходит фактической сделки. Маржа – это, скорее, добросовестный депозит. Высокое кредитное плечо является одним из атрибутов фьючерсных рынков для трейдеров. Но важно подчеркнуть, что такое плечо – палка о двух концах. Недисциплинированное использование кредитного плеча – наиболее важная причина, по которой большинство трейдеров теряют деньги на фьючерсных рынках. В целом, фьючерсные цены не более волатильны, чем базовые наличные цены или, если уж на то пошло, многие акции. Репутация фьючерсов как высокорискового инструмента в значительной степени следствие фактора кредитного плеча.