Свести эти подходы воедино невозможно. Но вот на что стоит обратить внимание. МВФ и ВБ предлагают всем займополучателям стандартный монетарный пакет рекомендаций. В то время как США, ЕС, Китай и ряд других государств проводят отчетливое кейнсианское (Китай) и даже неокейнсианское регулирование, слоган о «количественном смягчении» уже стал нормой в 2009-2011 годах для США и ЕС. Но в рамках этой группы государств отчетливо выделяются две страны, обладающие уникальной архитектурой валютно-финансового регулирования. Это США и Гонконг. В обоих государствах отсутствует центральный банк, но присутствует институт эмиссионеров, физических лиц.
Монетарное регулирование Гонконга любопытно еще и тем обстоятельством, что практически всю современную историю оно происходило в режиме добровольного currency board. С 1935 года по 1972 HK$ был привязан к британскому фунту из расчета 15 пенсов за HK$. 1972 год – это период больших проблем в британской экономике, которая не выдерживает ограничений в 2,5% колебаний курса в рамках европейской валютной змеи. А гонконгский доллар в этот период имел все условия для разумной ревальвации. С 1972 года по 1983 год НК$ де-факто привязан к доллару США. США сознательно разгоняли инфляцию и девальвировали доллар в1979-1982 годах, чтобы облегчить себе долговое бремя. Ставка рефинансирования в 21,5% и инфляция в 17% свое дело сделали. И Гонконг при фиксинге к доллару в 1980-1981 году получает 15-процентную инфляцию. Фактически это канонический пример импортируемой инфляции. С 1983 года НК$ законодательно привязывается к доллару США. Это очередной этап добровольного currency board.
Среди стран, не имеющих нацбанка, особняком стоит Франция в период до 1999 года (введение евро). В послевоенный период, когда активно шла долларизация Европы, только Франция смогла реально противостоять этому процессу. И не только противостоять, отправляя баржи де Голля с американской наличностью в США, но полностью защитить от долларизации свои бывшие колонии, так называемую «зону франка».
Здесь уместно отметить, что Британия этого сделать не смогла. Объяснить успехи Франции в борьбе против доллара можно только одним обстоятельством. Нацбанк Франции не был госсобственностью. Это был акционерный, коммерческий банк, наделенный правом эмиссии нацвалюты. Ответ на загадку, чем частная эмиссия лучше государственной невольно дал Дуглас Норт. Инструментарий его институционального анализа, примененный к этой проблеме, тут же показывает, что отсутствие в стране нацбанка, который находится в полной госсобственности, порождает институт частных эмиссионеров. Социопсихологи могут заняться исследованием этой группы лиц. Но для экономики важно другое. Личные интересы эмиссионеров не направлены на обогащение любой ценой, у них и так есть печатный станок. Они жестко пресекают любые попытки бегства капиталов, ведь это обесценивает их эмиссию. Они заинтересованы в долларизации чужого экономического пространства, это их лучший сеньеражный доход, при котором не надо заботиться о реальном покрытии эмиссии потоком товаров и услуг. Ситуация, когда национальный бизнес атакует вниз собственную валюту (Мексика 1994, Россия с 1992 года по настоящее время, Аргентина 2001) при такой финансовой архитектуре не возможно в принципе.
Финансовая архитектура, основанная на частных эмиссионерах, полностью освобождает правительство от проблем макроэкономической политики, это забота эмиссионеров. При этом и сами эмиссионеры в нужный для государства момент готовы поступиться собственными интересами и сделать то, что нужно государству сию минуту. Только с этих позиций можно оценивать инфляцию в США в 1979-1982 годах, когда доля бюджета США на обслуживание федеральных долгов быстро уменьшилась с 20% расходной части бюджета до 10%. И только с этих позиций можно правильно оценить мировой финансовый кризис 2008-2010 годов. США вновь, совершенно сознательно, раскручивают внутреннюю инфляционную спираль, чтобы утопить в инфляционных доходах бюджета платежи по обслуживанию 15-триллионного долга федеральной власти.
Итак, установлены три факта. Во-первых, полностью дискредитированы рекомендации МВФ и ВБ, т.к. они постоянно приводят государства, опирающиеся на рекомендации «вашингтонского консенсуса», к экономическим кризисам.
Во-вторых, в своей собственной внутренней макроэкономической политике США, евро-Европа, Гонконг и Китай придерживаются кейнсианского или неокейнсианского регулирования.
В-третьих, в борьбе нацвалют за бесплатный сеньераж, т.е. за долю в покрытии мирохозяйственного оборота товаров и услуг, лучшие результаты показывают государства, не имеющие национальных банков.
Теперь все это надо осмыслить.
ГЛАВА I. ЧТО ЕСТЬ БОГАТСТВО?
Понять, что такое «богатство» как экономическая категория достаточно сложно, если вообще возможно. Разведанная, но не добываемая нефть в нефтеносной провинции – это богатство, которое уже сейчас необходимо отражать в котировках акций добывающей компании, или это некая гарантия того, что через 10-15 лет, когда это месторождении будет освоено, добывающая компания обеспечит себе полагающийся уровень выручки?
Вряд ли кто сможет доказательно, с формулами и расчетами, ответить на этот вопрос. Ведь любые расчеты должны опираться на некий долгосрочный прогноз (на те же 10-15 лет) того же баланса спроса и предложения. А где его взять? Ведь всегда есть червь сомнения, а что если через 10 лет появятся технология, снижающая потребление нефти в моторах автомобилей в 2-3 раза?
На этом простом примере отчетливо видны две общеэкономические проблемы: 1) соотношение потоков и запасов и 2) соотношение благ текущих, нынешних и благ будущих. Очень похоже, что эти проблемы теоретически не разрешимы. Ответ Post factum дает только статистика. Поясним. Количество нефти в земле, которую можно добыть через 10-15 лет, это, без сомнения, запас. Текущая добыча и текущая выручка – это поток, т.е. ликвидность – здесь и сейчас. Компания может сократить текущую добычу, например, во время кризиса, когда упал спрос. Но тогда срок исчерпывания месторождения сдвинется с 10-15 до 15-20 лет, т.е. поток станет меньше, а запасов больше. И наоборот, компания при благоприятном прогнозе может начать форсированное освоение нового месторождения, надеясь запустить его не через 10-15, а через 6-7 лет. При этом варианте текущий поток будет максимизирован, а запасы наоборот, начнут сокращаться ускоренным темпом
Итак, что есть богатство? Сундук с золотом в тайнике пещеры Али Бабы – это богатство или фикция?
И вообще, как запасы превращаются в потоки, а потоки – в запасы? Самый очевидный и примитивный ответ на первую половину вопроса можно сформулировать так: богатство есть все то, что порождает или может порождать текущий поток. Частично это верно, но лишь частично. Действительно, текущий поток, выручка от основной деятельности, по методу дисконтирования может дать некую оценку запаса и или богатства. Канонический пример – это годовой дивиденд и текущая капитализация компании, т.е. имеющееся, накопленное богатство. Казалось бы, вопрос хорошо изучен и не требует доказательств. Но тогда, как расценивать ситуацию с реальным богатством, не порождающим поток? Ну, например, картина Пикассо из частного собрания, которая висит в гостиной у владельца, но при этом не порождает никакого потока. Но эстимейт этой картины очень точно известен по методу аналогий.
Итак, запас (богатство), не создающий поток, мы уже нашли. Давайте найдем поток, не опирающийся на запас. Примеров предостаточно. Возьмем хотя бы компьютерные технологии. Математический алгоритм поиска в интернете по ключевым словам по своему смыслу не является богатством, не порождает запас. Подобных алгоритмов можно сочинить великое множество. Но если именно этот алгоритм стал основой универсального поискового портала, которым стали пользоваться десятки миллионов посетителей, если именно на этот портал (из-за его посещаемости) стал приходить серьезный поток рекламы, то поток, и как выручка, и как чистая выручка, и как чистая прибыль, гарантирован.
