Размышления о моей карьере
Хотя я высоко ценю те высокие похвалы, которые воздал мне директор вашей школы, я чувствую обязанность спустить мою жизнь и мою карьеру с небес на землю. Я вполне обычный человек, которому посчастливилось иметь интеллект чуть выше среднего уровня, фантастическое везение, учителей и наставников, которые видели во мне потенциал и требовали, чтобы я ему соответствовал (извините за хвастовство), а также решимость быть впереди всего мира.
Во-первых, это фантастическое везение заключалось в том, что я был «Рожденным в США». (Да, я поклонник Брюса Спрингстина и Соединенных Штатов Америки.) Во-вторых, как это ни удивительно, в том, что я родился в семье, которая во время Великой депрессии потеряла все свое состояние. Необходимость с ранних лет зарабатывать на все самому научила меня брать ответственность на себя, соблюдать дисциплину и находить общий язык с людьми из самых разных слоев общества; говоря словами Киплинга, научиться «говорить с толпой» и «оставаться честным» – поистине бесценный дар в жизни и профессиональной карьере.
Во время учебы в Академии Блэр и затем в Принстоне я получал полную стипендию, из которой оплачивал свое обучение, а деньги на жилье и питание зарабатывал сам. Работа отнимала у меня много времени и сил, что негативно сказывалось на моей успеваемости. Но в декабре 1949 г. В моей академической жизни произошло важное событие: благодаря фантастическому везению я наткнулся на статью в журнале Fortune, которая была посвящена крошечной на тот момент отрасли взаимных фондов. Эта счастливая случайность определила всю мою дальнейшую жизнь, поскольку я тут же решил, что взаимные фонды должны стать темой моей дипломной работы, которая, как оказалось, заложила фундамент для моей ныне 58-летней карьеры в отрасли взаимного инвестирования.
Проще говоря, в своей 125-страничной работе я анализировал отрасль и находил ее хотя и высокоперспективной, но не лишенной недостатков. Со свойственным мне идеализмом я указывал на необходимость того, чтобы взаимные фонды управлялись исключительно в интересах их вкладчиков «максимально честным, эффективным и экономным образом». Я также утверждал, что взаимные фонды «не должны претендовать на превосходство над среднерыночной доходностью» (другими словами, что все вместе взятые менеджеры фондов акций не могут переиграть фондовый рынок).
Эта дипломная работа привела меня в отрасль взаимных фондов. В 1951 г. она попала в руки Уолтеру Моргану, моему величайшему наставнику, который был настолько впечатлен, что предложил мне работу в своей успешной компании Wellington Management Company. К 1965 г., еще в довольно незрелом возрасте (мне тогда было всего 35 лет), я уже управлял этой фирмой. Но я совершил одну серьезную ошибку, проведя неблагоразумное слияние, против которого меня предостерегали, и в 1974 г. мои новые партнеры уволили меня из компании, которую я считал «моей». Скажу вам, это был горький опыт. Но он научил меня «равно встречать успех и поруганье» и, как предупреждал Киплинг, не забывать о том, что «их голос лжив», т. е. мое несчастье – не катастрофа, а всего лишь очередное препятствие, которое мне под силу преодолеть.
Таким образом, я увидел в своем увольнении скрытую возможность и использовал ее, чтобы создать новую компанию, построенную на тех идеалистических принципах, которые я выразил в своей дипломной работе. (Как говорится, «если вам достался лимон, сделайте из него лимонад». Нет, это не Киплинг.) Я назвал компанию Vanguard и управлял ею в течение следующих 22 лет. Наша деятельность была основана на честном раскрытии информации, эффективном управлении и, прежде всего, на экономичных операциях. (Помните слова «честный, эффективный и экономичный» из моей дипломной работы?) Мы выбрали уникальную и непроверенную структуру – структуру настоящего взаимного фонда, которая устраняла традиционные для отрасли конфликты интересов благодаря тому, что управляющая компания отныне принадлежала вкладчикам наших фондов. Мы также держали наши расходы на минимальном уровне, гораздо ниже, чем любые другие фонды в отрасли, сэкономив за все эти годы десятки миллиардов долларов для наших вкладчиков. И в то время как наши конкуренты из управляемых фондов так и не сумели переиграть рынок, мы создали «неуправляемый» индексный фонд, который просто копировал рынок и переиграл всех наших конкурентов. Сегодня этот первый индексный взаимный фонд стал крупнейшим во всем мире.
Возможно, что замечательное превращение Vanguard в безоговорочного лидера отрасли с точки зрения доходности инвестиций, зарабатываемых нами для наших вкладчиков, минимальных издержек, которые мы на них налагаем, и того потрясающего доверия, которое они нам оказывают, вполне можно назвать «успехом» Но я никак не могу забыть предостережение Киплинга о том, что и у успеха, и у поруганья голос одинаково лжив. После столкновения с «поруганьем» в моей карьере мне было легко убедиться в верности этой мысли. Поэтому, пожалуйста, осознайте, что никогда нельзя почивать на лаврах прошлого успеха; вы всегда должны думать о тех задачах, которые вам предстоит решить в будущем.
Создание компании по управлению взаимными фондами с инновационной структурой бросало вызов отраслевым стереотипам. Как и создание нового вида фонда, который не торговал акциями на рынке, а просто покупал все имеющиеся на рынке акции – всю корпоративную Америку – и держал их бесконечно долго. Финансовый мир сомневался в том, что крошечная новая фирма под дерзким названием Vanguard может преуспеть в этой авантюре. В течение многих лет наш индексный фонд называли «Глупостью Богла». (Больше его так не называют!) Вот почему так важно «владеть собой среди толпы смятенной, тебя клянущей за смятенье всех» и «верить в самого себя наперекор вселенной». И, главное, когда возможность стоит у вас на пороге, не забудьте открыть дверь!
Размышления о сегодняшнем кризисе
В условиях текущего финансового и экономического кризиса простые инвестиционные стратегии Vanguard окупают себя с лихвой. В отрасли взаимных фондов, переживающей серьезные трудности, в которые она загнала сама себя своим агрессивным маркетингом, игрой на быстротечной инвестиционной моде, спекулятивными стратегиями, непомерными расходами и периодическими скандалами, наша компания остается полной жизни, здоровой и незапятнанной. На самом деле бóльшая часть сегодняшнего кризиса уходит корнями в те самые изъяны нашего финансового сектора, которые я обозначил в своей старой дипломной работе, а совсем недавно – в моей новой, седьмой на счету, книге, вышедшей в ноябре прошлого года.
В книге «Достаточно: истинные меры богатства, бизнеса и жизни» я предостерегаю, что сегодня мы имеем предостаточно расходов и недостаточно создаваемой стоимости, предостаточно спекуляций и недостаточно инвестирования, предостаточно сложности и недостаточно простоты, предостаточно цифр и недостаточно доверия, предостаточно продаж и недостаточно управления и т. д. и даже предостаточно ценностей XXI в. и недостаточно ценностей XVIII в. – ценностей, которые проповедовались великими философами эпохи Просвещения, такими как Руссо, Юм, Бёрк, Адам Смит и Том Пейн, сыгравшими важную роль в формировании мировоззрения отцов-основателей нашей нации, в частности Вашингтона, Джефферсона, Мэдисона, Франклина и Гамильтона. И все эти люди, в свою очередь, стоят на плечах более ранних гигантов мысли, таких как Сократ, Платон и Аристотель. (Их мудрые изречения вы, вероятно, слышите каждый день, когда приходите в учебные аудитории. Читайте труды этих философов! Размышляйте над ними! Следуйте их мудрости!)
Именно ценности этих гигантов западной цивилизации заставляют меня – в соответствии с девизом «Мертвые учат живых»[268] – говорить о моральных изъянах столь многих лидеров наших компаний и наших инвестиционных менеджеров, наших регуляторов и наших законодателей. То, что мы называем Уолл-стрит, сегодня превратилось в казино, где сиюминутные изменения цен акций рассматриваются как имманентная реальность, а не мимолетное ощущение. Подумайте об этом. Вся эта лихорадочная спекулятивная торговля просто сталкивает одного спекулянта с другим, и единственными победителями в этой игре выходят крупье – брокеры, инвестиционные банкиры и инвестиционные менеджеры, выступающие посредниками в каждой сделке. Если эта реальность напоминает вам азартные игры в Лас-Вегасе, ипподромный тотализатор или муниципальную лотерею с неизменным джекпотом, вы понимаете, о чем я говорю.
