Глава 46
1. Согласно данным Corporate Reports, Empirical Research Analysis Partners. Data 1952 through 2007, прибыли компаний в тот период (в 1983 году) были самыми низкими за последние 50 лет (если не считать другого пика в 1992 году).
2. Eric J. Weiner. What Goes Up: The Uncensored History of Modern Wall Street as Told by the Bankers, Brokers, CEOs, and Scoundrels Who Made It Happen. New York: Little, Brown, 2005.
3. Cm.: Connie Bruck. The Predators’ Ball: The Inside Story of Drexel Burnham and the Rise of the Junk Bond Raiders. New York: The American Lawyer: Simon & Schuster, 1988.
4. Leonard Goldenson with Marvin J. Wolf. Beating the Odds. New York: Charles Scribner’s Sons, 1991.
5. Интервью с Томом Мерфи.
6. Там же. Детали сделки описаны в книге: Leonard Goldenson with Marvin J. Wolf. Beating the Odds.
7. Баффет заплатил за Cap Cities сумму, равную 16 объемам ее годового дохода, на 60% больше ее рыночной цены. По настоянию банкира Брюса Вассерштайна он дал продавцу дополнительные гарантии, сохранявшие ему долю в капитале АВС. Подобные условия, нетипично мягкие для Баффета, показывают, насколько сильно они с Мерфи хотели купить АВС. Чарли Мангер писал в адрес Buffett Group 11 января 1983 года, что Том Мерфи во главе Cap Cities смог «обеспечить по сравнению с первоначальной инвестицией 1958 года ежегодный прирост в 23% годовых на протяжении 25 лет». Отчет Donaldson, Lufkin & Jenrette от 26 февраля 1980 года: «Средний показатель дохода на акцию за последние 10 лет составлял 20%, а за последние 7 лет вырос до 27% в год».
8. Geraldine Fabrikant. Not Ready for Prime Time? // New York Times, 12 апреля 1987 года.
9. Мерфи и его правая рука Дэн Берк произвели действия по разукрупнению бизнеса в соответствии с требованиями FCC. В итоге они сохранили за собой восемь телевизионных каналов, пять каналов на частотах AM и пять FM-радиостанций. Geraldine Fabrikant. Marc Frons, Mark N. Vamos, Elizabeth Ehrlich, John Wilke, Dave Griffiths, and Christopher S. Eklund. A Star Is Born—the ABC/Cap Cities Merger Opens the Door to More Media Takeovers // BusinessWeek, 1 апреля 1985 года; Richard Stevenson. Merger Forcing Station Sales // New York Times, 1 апреля 1985 года.
10. По данным Extortion Charge Thrown Out; Judge Cancels $75,000 Bond // Omaha World-Herald, 19 марта 1987 года, обвинения против Роберта Кохена были отозваны после рассмотрения дела в Совете по душевным заболеваниям графства Даглас, по итогам которого Кохен был переведен из исправительного учреждения в специализированное медицинское. План похищения был описан в статье: Terry Hyland. Bail Set at $25,000 for Man in Omaha Extortion Case // Omaha World-Herald, 5 февраля 1987 года.
11. Интервью с Глэдис Кайзер.
12. Там же.
13. Основано на примерах из реально полученных писем.
14. Интервью с Глэдис Кайзер.
15. Интервью с Хоуи Баффетом, Питером Баффетом, Сьюзи Баффет-младшей.
16. Интервью со Сьюзи Баффет-младшей.
17. Alan Farnham. The Children of the Rich and Famous // Fortune, 10 сентября 1990 года.
18. Интервью с Хоуи Баффетом.
19. Интервью с Питером Баффетом.
20. Письмо Билли Роджерса, адресованное Уоррену Баффету, 17 августа 1986 года.
21. Письмо Уоррена Баффета, адресованное Билли Роджерсу, 22 августа 1986 года.
22. Письмо Билли Роджерса, адресованное Уоррену Баффету, без даты.
23. Интервью с Томом Ньюманом, Кэтлин Коул.
24. Richard I. Kirkland Jr. Should You Leave It All to the Children? // Fortune, 29 сентября 1986 года.
25. Интервью с Кэтлин Коул.
26. Интервью с Роном Парксом.
27. Интервью с Питером Баффетом. Он был настолько потрясен происходящим, что поначалу набрал не 911, а 0 (как было принято в его детстве).
28. Billy Rogers Died of Drug Overdose // Omaha World-Herald, 2 апреля 1987 года; Cause Is Sought in Death of Jazz Guitarist Rogers // Omaha World-Herald, 21 февраля 1987 года.
29. Интервью с Арджеем Миллером.
30. Интервью с Верном Маккензи, Малкольмом «Кимом» Чейсом-третьим, Доном Вурстером, Диком и Мэри Холланд.
31. Интервью с Джорджем Брамли.
32. Louis Jean-Baptiste Alphonse Bachelier. Theory of Speculation, 1900. Башелье применил научную теорию броуновского движения по отношению к рынку. Это была, пожалуй, первая из множества попыток экстраполировать строгость точных наук на достаточно гибкую область экономики.
33. Charles Ellis. Investment Policy: How to Win the Loser’s Game. Illinois: Dow-Jones-Irwin, 1985 — книга, основанная на статье того же автора Winning the Loser’s Game в журнале Financial Analysts Journal (июль/август 1975 года).
34. К примеру, даже в наши дни существуют эквиваленты акций Jamaica Water, торговавшихся компанией Tweedy Browne.
35. Burton Malkiel. A Random Walk Down Wall Street. New York: W.W. Norton, 1973.
36. Помимо статьи Superinvestors, Баффет не затрагивал напрямую тему теории ЕМН вплоть до письма акционерам по итогам 1987 года, однако достаточно часто упоминал о связанных с этой теорией предметах, например о небывало высоком обороте трейдинга, невиданном с 1979 года.
37. Стенограмма семинара Graham and Dodd 50th Anniversary Seminar. В то время Йенсен был преподавателем и директором Managerial Economics Research Center — Высшей школы менеджмента при Университете Рочестера. Через год после этих событий он перешел на работу в Гарвард, где и остается по сей день почетным профессором в области управления бизнесом.
38. Цит. по речи Баффета на ежегодном собрании акционеров Berkshire в 1994 году. Комментарий Мангера относительно «полной ерунды и болтовни» был сделан на собрании акционеров 2001 года.
39. С появлением в 1982 году индексных фьючерсов Баффет начал использовать их в качестве инструмента хеджирования. Тем не менее он писал конгрессмену Джону Дингеллу, председателю комитета по вопросам энергетики и коммерции, предупреждая о возможном риске таких операций. Также он писал об этом Дону Грэхему: «Можно найти множество претензий в отношении хеджирования и использования различных типов инвестиций сходного рода. В реальности почти в каждом контракте существует краткосрочный элемент азартной игры с высоким плечом — а брокеры ухватывают свой кусок от любой публичной операции». Письмо Уоррена Баффета мистеру и миссис Дон Грэхем от 18 января 1983 года.
40. Ежегодное письмо Berkshire Hathaway, 1985 год. Денежные расчеты по сделке составили 320 миллионов долларов, а остальная сумма шла в зачет долгов и других расходов. Scott Fetzer Holders Clear Sale of Company // Wall Street Journal, 30 декабря 1985 года.
41. Интервью с Джейми Даймоном.
42. На конец 1986 года активы Berkshire составили 4,44 миллиарда долларов, включая 1,2 миллиарда нераспределенной прибыли от ценных бумаг. При ликвидации до вступления закона в силу сама Berkshire могла избежать уплаты каких-либо налогов, а акционеры должны были бы заплатить 20% налога на доходы (244 миллиона долларов). Если бы BRK была ликвидирована после вступления в силу Tax Reform Act, она должна была бы заплатить 414 миллионов налога на прибыль (из которых свыше 185 миллионов шло бы из доли Баффета), перед тем как передать средства акционерам и уплатой налога во второй раз, В итоге сумма налога составила бы 52,5% от 1,2 миллиарда, то есть 640 миллионов долларов. Соответственно чистый положительный эффект от ранней ликвидации компании составил бы 400 миллионов долларов. См. также: James D. Gwartney and Randall G. Holcombe. Optimal Capital Gains Tax Policy: Lessons from the 1970s, 1980s, and 1990s / A Joint Economic Committee Study, United States Congress, июнь 1997 года.
43. Годовой отчет Berkshire Hathaway, 1986 год. Примечательно, что Баффет говорит о том, к каким дорогостоящим последствиям могла бы привести ликвидация Berkshire после вступления закона в силу, а не о преимуществах, которые бы могла иметь ликвидация до этого момента.
