Как видите, определенные компромиссы вполне возможны. Одна­ко принимая во внимание и риск, и вознаграждение, метод фиксиро­ванных пропорций предлагает баланс между этими двумя величина­ми. Убытки неизбежны, и они часто определяют, может трейдер про­должать торговлю или нет. Трейдер, который не может выдержать убытки, не сможет добиться высоких прибылей. Можно изменить стра­тегию, но это не поможет перейти из убытка в прибыль. Вы должны учитывать и риск, и вознаграждение при любом методе управления ка­питалом.

Это приводит нас еще к одному соотношению в рамках метода фиксированной пропорции. Как между дельтой и убытком, так и между дельтой и средней прибылью существует пропорциональная связь. На­пример, если дельта равна $5.000, а ожидаемое падение цены контрак­та составляет $10.000, то дельта будет пропорциональна убытку в соот­ношении 1:2. Производя изменения в одной части этого соотношения, необходимо произвести такие же изменения и в другой. Если вы поде­лите убыток на дельту (в этом случае получится 2), то это соотношение будет сохраняться всегда, вне зависимости оттого, каким числом кон­трактов будет исчисляться убыток. Сумма потерь на счете от убыточ­ной торговли будет равняться двум дельтам (или двум контрактам). Ес­ли я достигаю 10-контрактного уровня, используя дельту $5.000, а по­том теряю на "проседании" по $10.000 на контракт, то размер счета не упадет ниже, чем на два контрактных уровня. Поэтому после потерь я окажусь на уровне 8 контрактов. Если я торгую 10 контрактами с дель­той, равной 2.500 долларов, а "проседание" на контракт составляет $10.000, то в результате потерь величина счета упадет не ниже уровня 6 контрактов:

$10.000 снижение стоимости / $2.500 дельта = 4 дельта-уровня (контракта)

10-4 =6

Основное преимущество этой пропорций заключается в том, что вы знаете не только на каком уровне находитесь в данный момент вре­мени, но и размеры потенциального убытка в зависимости от исполь­зуемой вами дельты. Приводимая ниже формула определяет изменение уровня контрактов, лишая вас утомительной необходимости состав­лять таблицы:

[(число контрактов х число контрактов - число контрактов)/2] х дельта = минимальный уровень прибыли

Если число торгуемых контрактов равно 10, а дельта составляет 5.000 долларов, то минимальный уровень необходимой прибыли со­ставит 225.000 долларов:

10x10 = 100

100 - 10 = 90

90 / 2 = 45

45 х $5.000 =$225.000

На уровне прибыли в 225.000 долларов я могу перейти от 9 кон­трактов к 10 или от 10 к 9 контрактам в зависимости от того, в какую сто­рону изменится размер моего счета: увеличится или сократится.

Если вместо "- число контрактов" я подставлю "+ число контрак­тов", то получу верхний уровень для торговли 10 контрактами. Именно такая сумма позволит увеличить число контрактов от 10 до 11 или же, наоборот, уменьшить их с 11 до 10, в зависимости оттого, в какую сто­рону изменится размер моего счета:

10x10 = 100 100+ 10 =110

110/2 =55

55 х $5.000 =$275.000

Теперь я знаю нижний (225.000 долларов) и верхний (275.000 дол­ларов) уровни прибыли для 10-контрактной торговли. Их также можно рассматривать как верхний предел для торговли 9 контрактами и ниж­ний - для торговли 11 контрактами. Поскольку я могу рассчитать эти уровни, а также максимальную сумму "проседания" счета в случае убытков, то я знаю точную сумму риска в долларах на данный конкрет­ный момент времени. Если я торгую на уровне 250.000 долларов при­были, то мне известно, что если каждый контракт принесет потерь на 10.000 долларов, то размер моего счета не упадет ниже 8 контрактов.

8x8 =64

64-8 =56

56/2 =28

28 х $5.000 =$140.000

Это минимальный уровень прибыли, если счет "просядет" на 10.000 долларов в расчете на контракт. Однако если бы я хотел полу­чить более точные расчеты, то мне пришлось бы еще вычислить расстояние между 10- и 11-контрактным уровнями. Тогда я оказался бы в такой же ситуации выбора и в случае с 8 и 9 контрактами.

Сумма 250.000 долларов находится точно посередине между ниж­ним уровнем 225.000 долларов и верхним 275.000 долларов. Средняя величина между верхним и нижним уровнями торговли 8 контрактами составляет 160.000 долларов. Именно в этой точке мы окажемся в слу­чае падения счета в расчете на контракт:

10 х 10 / 2 х $5.000 = $250.000 8х8/2х$5.000 =$160.000

Подставляя в формулу "- число контрактов", мы вычислим нижний уровень. Подставляя "+ число контрактов", вычисляем верхний уро­вень. Поэтому, убирая из выражения "+" или "-", можно точно опреде­лить середину между двумя соседними уровнями. Опираясь на эти три точки, легко рассчитать размер счета на данный момент времени по сравнению с какой-либо иной величиной. Например, размер счета 230.000 долларов составляет 20% от точной середины. Поэтому следу­ет вычесть 80% от уровня торгуемых контрактов. Расчеты выглядят следующим образом:

10x0,80 =8 [(10хЮ-8)/2]х$5.000 =

46 х $5.000 =$230.000

Соответствующий убыток после развития цены в неблагоприят­ном направлении:

8x0.80 =6.4 [(8х8-6.4)/2]х$5.000 =

28 х $5.000 =$144.000

Этот метод позволяет вам точно рассчитать, каких убытков можно ожидать от .нескольких неудачных сделок подряд. А возможность пре­дугадать исход сражения - это уже половина победы.

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФИКСИРОВАННО-ПРОПОРЦИОНАЛЬНОГО МЕТОДА В ТОРГОВЛЕ АКЦИЯМИ

Применение Фиксированно-Пропорционального метода в акцио­нерной торговле имеет свои особенности. И дело вовсе не в самом акци­онерном рынке. Любое управление капиталом, в частности примене­ние фиксированной пропорции, - это игра в числа. Это главное, о чем нам следует помнить, выстраивая свою стратегию управления. Мы играем не на рынках или на каких-либо аспектах рынков. Мы также не задействуем в управлении капиталом определенный торговый метод или систему. Нас интересует только чистая сумма прибылей (или убыт­ков), которую мы получим в конечном итоге. Поэтому не имеет значе­ния, на чем мы заработаем (или потеряем) 500 долларов, - на акциях IBM или на соевых бобах. 500 долларов на всех рынках имеют одинако­вую ценность.

Наша игра построена на числах, поэтому нас совершенно не инте­ресует, как устроены и функционируют рынки (и/или торговые мето­ды, которые мы применяем), нас интересует не процесс, а результат торговли, то есть цифры. Тем не менее, используя метод фиксирован­ных пропорций на фондовых рынках, нужно учитывать специфику та­ких рынков по двум основным причинам. Во-первых, фондовый и то­варный рынки существенно отличаются друг от друга по сумме гаран­тийных требований для обеспечения торговли. Маржа для товаров мо­жет иногда составлять менее 10% от суммы соответствующих товар­ных инструментов. Например, один контракт на индекс S&P500 (кото­рый является фьючерсным контрактом на фондовом рынке) в настоя­щее время стоит 318.000 долларов¹, в то время как для торговли одним контрактом на таком рынке требуется менее 20.000 долларов. Маржа составляет всего 6% от стоимости контракта. С другой стороны, акции требуют гарантии в размере не менее 50% от величины контракта. По­этому, если вы покупаете акции IBM на 50.000 долларов, вам необходи­мо иметь 25.000 долларов на счете. Далее мы обсудим, как такая раз­ница в гарантийных требованиях влияет на управление капиталом.

Во-вторых, фондовый рынок дает возможность торговать нестан­дартными лотами. Раньше было сложно найти брокера, который ак­тивно торговал бы 103 или 17 акциями, но теперь они встречаются по­всюду. Нестандартные лоты означают нестандартное число акций, включенных в лот. Величина стандартного лота составляет 100 акций, что соответствует размеру одного опционного лота по ценным бума­гам. Один опцион означает 100 акций. Тем не менее возможность тор­говли нестандартными лотами позволяет очень эффективно приме­нять управление капиталом.