Потрясенные и напуганные граждане мира начали задаваться вопросом, как центральные банки допустили, чтобы ситуация вышла из-под контроля, стала такой отчаянной и опасной. Многие рутинные виды экономической и финансовой деятельности теперь подвергались внезапной остановке. Люди вроде меня начали получать многочисленные звонки не только от недоумевающих законодателей и политиков по всему миру, но и от обычных людей и членов семей - в том числе с просьбами выступить в школах, библиотеках и других местах, чтобы объяснить, что происходит и почему.

Столкнувшись с потенциальным хаосом, который многие считали маловероятным, а то и вовсе немыслимым, некоторые руководители центральных банков, казалось, "барахтались, как рыба на плахе". Даже более квалифицированные из них были "озадачены скоростью и новизной разворачивающихся перед ними событий". 7 И это еще до того, как они смогли полностью осознать масштабы и размах бедствия.

Четвертый квартал 2008 года стал одним из самых драматичных современных обвалов производства и торговли. Резко выросла безработица, причем только в Соединенных Штатах потеряли 8 миллионов рабочих мест (рис. 2). Трансграничная торговля практически остановилась (рис. 3), что усугубило обвал экономической активности. Аккредитивы было практически невозможно открыть. Даже успешные компании с устойчивыми балансами оказались отрезанными от оборотного капитала.

Цены на самые разные финансовые активы оказались в огромных воздушных ямах. И многие из тех, кто мог быстро развернуть наличные средства, чтобы воспользоваться выгодными сделками, потеряли желание делать это, даже столкнувшись с тем, что несколькими неделями ранее они сочли бы дешевыми ценами и историческими сделками.

Какими бы катастрофическими ни казались события в то время, только позже многие поняли, насколько все было на самом деле плохо. И все это меркло по сравнению с тем, что могло бы произойти, если бы "внезапная остановка" продолжилась. Ведь за видимыми экономическими и финансовыми нарушениями скрывалась гораздо менее заметная слабость, которая, тем не менее, представляет собой одну из самых больших "ахиллесовых пяток" рыночной экономики и взаимосвязанной глобальной экономики - эрозия доверия к системе платежей и расчетов.

Живя в Калифорнии, где все ориентированы на автомобили и любят кафе быстрого питания (а теперь еще и Starbucks), я использовал простую аналогию, чтобы проиллюстрировать то, что произошло в те драматические несколько дней. Это был период, когда беспорядочное банкротство Lehman и его последствия обрушили всю систему кредитного плеча, поставив мир на грань катастрофической многолетней депрессии. Это была ситуация, из которой ни одна страна в мире не смогла бы выйти невредимой.

(Данные Бюро статистики труда [2015])

Рисунок 2. Потеря рабочих мест в США в результате финансового кризиса

(Данные Thomson Reuters)

Рисунок 3. Обвал трансграничной торговли

Представьте себе покупателя, который заказывает биг-мак в местном кафе McDonald's. После оформления заказа она направляется к двум окошкам - одному, чтобы оплатить еду ("оплата"), и другому, чтобы получить еду ("расчет"). Между ними всего несколько ярдов. Зная о недавнем банкротстве, когда клиенты другого заведения быстрого питания застряли между этими двумя окнами - оплатили, но не получили еду, - она требует мгновенного расчета в момент оплаты. Но система не рассчитана на такие одновременные платежи и расчеты. Она предполагает определенную степень доверия.

Не желая рисковать в нескольких футах между окнами оплаты и расчета, клиентка отказывается платить. Несмотря на то, что она голодна, в итоге она уезжает без еды. И, не забывайте, у нее есть и доступ к еде, и средства, чтобы заплатить за нее. Тем временем ресторан также оказывается в худшем положении. Он вынужден выбрасывать совершенно хорошее блюдо, которое обычно устраивало клиента.

По сути, это и стало причиной каскадных сбоев рынка, возникновение которых считалось немыслимым, а последствия - катастрофическими. А те из нас, кто работал на торговых площадках и имел непосредственное отношение ко всему этому, были ошеломлены трудностями, с которыми сталкивались при совершении самых элементарных финансовых операций - тех, что связаны с размещением наличных денег в финансовой системе и обменом высококачественного залога.

Особенно ярко я помню тот день, когда нестабильность распространилась на американский сегмент денежного рынка, и один крупный фонд был вынужден "сорвать куш" (то есть не смог удовлетворить запросы своих клиентов на выкуп по номиналу). На самом деле в тот день рынки стали настолько неблагополучными, что я позвонил жене во второй половине дня в Калифорнии и предложил ей пойти к банкомату и снять максимально допустимую для нас сумму в день (кажется, 500 долларов). Когда она спросила меня, почему, я ответил, что, по моему мнению, существует некоторая вероятность того, что банки не откроются на следующий день.

Сомневаюсь, что многие поверили бы мне в то время. В конце концов, Соединенные Штаты не были хрупкой развивающейся страной с незрелыми финансовыми институтами и плохо управляемым центральным банком. Мы жили в зрелой капиталистической стране с развитой финансовой системой, мощным центральным банком и антикризисными выключателями.

Лишь много месяцев спустя мои опасения подтвердились публичными воспоминаниями председателя Бернанке и министра финансов Полсона, включая характеристику Бернанке тех "очень, очень темных часов". 8 Да, Соединенные Штаты и, соответственно, большая часть остального мира были очень близки к тому, чтобы объявить "банковские каникулы", которые остановили бы финансовую систему, чтобы впоследствии перенастроить ее на устойчивый лад.

Более того, как отмечает министр Гайтнер в своей книге о кризисе, члены экономической команды "открыто говорили" о национализации крупных банков. И это был лишь один из нескольких вопросов, по которым они "расходились во мнениях", хотя в его книге говорится, что эти "разногласия не оказались существенными". 9

Когда мир понес значительный ущерб и оказался на грани еще большего бедствия в результате финансовой безответственности, это был лишь вопрос времени, когда начнутся серьезные обвинения. Разумеется, банки окажутся на прямой линии огня, и это вполне понятно. Центральные банки также станут мишенью, хотя бы потому, что они непроизвольно превратились в наивных пособников злоупотреблений.

ГЛАВА 7

. ВОСКРЕШЕНИЕ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА

ДОЛГОВЕЧНОСТЬ ИЛИ ОТСКОК "МЕРТВОЙ КОШКИ"?

"Лучший способ предсказать будущее - это придумать его".

-АЛАН КЭЙ

"В последние три с лишним года у центральных банков не было другого выбора, кроме как делать неустойчивое, чтобы поддерживать неустойчивое, пока другие не сделают устойчивое, чтобы восстановить устойчивость".

-МОХАМЕД А. ЭЛЬ-ЭРИАН

Столкнувшись со всем этим хаосом и возможностью того, что впереди будет еще хуже, центральные банки перешли от режима laissez-faire к интервенционистскому режиму "все, что потребуется" (WIT). Это был драматический поворот.

Работая со своими коллегами из фискальных ведомств - явление, которое было предвосхищено тем драматическим совместным визитом председателя Бернанке и министра Полсона к руководству Капитолийского холма, - они бросили все силы на стабилизацию крайне неблагополучной финансовой системы.