Лучшие стратегии обычно объединяют несколько показателей. В таблице 8.6 мы приведем данные о некоторых из них.

В данной таблице, отражающей статистику О’Шаугнесси, мы ограничились перечислением стратегий, использование которых давало прибыль более 15% в год. Обозначение dР >> 1 означает, что данная стратегия основана на выборе 50 акций с максимальным изменением цены за предыдущий год. Эти акции выбирались из множества акций, которые удовлетворяли условиям, указанным в начале строки, например, для р/b < 1. Условие Р > 0 означает, что цена акций в конце предыдущего года была выше, чем в начале.

Таблица 8.6.

Стратегия инвестирования

Прибыль в %

СКО в %

Прибыль росла 5 лет подряд;

p/s < 1,5; dР >> 1

18,22

26,0

p/s < 1; dР >> 1

18,14

26,2

р/b < 1; dР >> 1

7,27

23,7

Прибыль росла 5 лет подряд;

DР >> 1

16,86

28,7

ROE > 15; dР >> 1

16,78

27,2

р/е < 20; dР >> 1

16,66

26,7

Дивиденды больше среднего; dР > 0; наименьшее p/s

16,12

22,5

Рост прибыли выше среднего;  РМ выше среднего; прибыль росла каждый год в течение 5 лет; dР >> 1

16,12

22,7

Рост прибыли за последний год больше 25%; dР >> 1

16,06

29,0

р/b < 1,5; дивиденды больше среднего; р/е меньше среднего; наименьшее р/с

15,37

23,4

Результаты О’Шаугнесси подтверждают ряд уже отмеченных закономерностей: если выбрать прошлогодних победителей (наибольший рост цены акций) с небольшим отношением цены акции к величине объема продаж (p/s) и с хорошей историей роста прибылей, то такая стратегия является наилучшей (по крайней мере, она была наилучшей в течение 40 лет). Важно заметить, что надо выбирать компании не по максимальной скорости роста, а по стабильности прибылей в течение последних 5 лет. Такая стратегия может дать инвестору прибыль в среднем на 46 % больше, чем инвестирование во все акции, и на 66 % больше, чем инвестирование в большие компании.

Приведенные расчеты О’Шаугнесси выявляют относительную важность тех различных финансовых показателей компаний. Так, если при сравнении двух компаний у одной из них, скажем, больше рост прибыли за последние пять лет, а у другой — меньше отношение p/s при разумном росте прибылей, то предпочтение нужно отдать последней.

В заключение следует подчеркнуть, что если вы выбрали некоторую стратегию инвестирования, то нужно твердо следовать ей в течение нескольких лет. Приведенные результаты показывают среднюю годовую прибыль. Не надо ожидать, что если вы станете следовать первой стратегии таблицы 8.6, то будете каждый год получать 18%. Скорее всего, вы не сможете купить акции всех 50 компаний, а меньшая выборка даст больший разброс. Возможно, вам повезет и вы выберете компании, которые дадут вам прекрасную прибыль, но возможно и обратное. Чем меньше компаний в вашем инвестиционном портфеле, тем больше риск. Кроме того, нельзя забывать о риске, связанном с поведением рынка в целом. Даже самая лучшая стратегия из последней таблицы не раз приводила к годовым потерям (одиннадцати лет из сорока!). Терпение — один из главных факторов, определяющих успешность инвестирования капитала в акции.

 §8. Для тех, кто не любит риск

Если вы не любите риск, то будьте готовы, что при инвестировании в акции с малым риском ваша прибыль будет меньше. В этой книге мы не будем обсуждать оптимальный инвестиционный портфель с малым риском, который включает в себя облигации, долгосрочные банковские депозиты и акции, — это не наш предмет. Однако скажем только, что некоторый процент акций в этом портфеле обязательно будет. Напомним одно из правил: процент капитала, инвестированного в акции, приблизительно равен (100 - x), где х — ваш возраст. Но если вы не хотите рисковать, то вам надо выбирать акции с наименьшим риском. Прямую пропорциональность величины средней прибыли степени риска мы уже обсуждали, но теперь, воспользовавшись результатами работы О’Шаугнесси, мы можем ознакомиться с количественными оценками. В таблице 8.7 показаны результаты стратегии с малым риском. Напомним, что среднее квадратичное отклонение прибыли от ее средней величины как раз характеризует величину риска.

Таблииа 8.7.

Стратегия инвестирования

Прибыль в %

СКО в %

Пакет больше 1 млрд. дол.

9,94

15,5

Большие компании

10,97

15,9

Большие компании;

высокая рентабельность РМ

10,23

16,0

Пакет от 500 млн. до 1 млрд. дол.

10,12

16,1

Лидеры рынка;

максимальные дивиденды

14,62

16,8

Большие компании;

максимальные дивиденды

12,72

17,0

Устроит ли вас наименее рискованная стратегия инвестирования, когда ваш инвестиционный капитал будет помещен в «бегемотов» рынка — в компании со стоимостью пакета акций более одного миллиарда долларов? Риск при этом минимальный, но средняя прибыль от инвестирования всего около 10% в год. Автору больше нравится вариант инвестирования в компании, являющиеся лидерами рынка и выплачивающие максимальные, по отношению к цене акции, дивиденды. Прибыль при этом почти в 1,5 раза больше, а риск вырастает совсем незначительно. Все компании из промышленного индекса Доу Джонса являются лидерами рынка, и стратегия инвестирования, описанная в разделе 8.1, для них не только прибыльна, но и довольно безопасна.