Отдельного упоминания заслуживает обращение выпущенных в РСФСР ценных бумаг за рубежом и ценных бумаг иностранных эмитентов в РСФСР. Принято решение о квотировании допуска ценных бумаг на эти рынки. Эти положения представляются не поддающимися реализации и контролю. Страшно подумать, какая свобода для произвола возникает при попытке их применить. Необходиимо установить общую процедуру допуска выпусков ценных бумаг на внешний и на внутренний рынки, согласованную исключительно с Законом об иностранных инвестициях, и принять правила налогообложения внешних операций и выплат по ценным бумагам в руках зарубежных держателей.

Реально не сработают и ограничения на единство цены акций при открытой подписке, и устанавливаемые различными инструкциями ограничения на выкуп и перепродажу собственных акций. Разумной контрольной мерой по этому кругу вопросов является требование открытости ценовых условий совершения всех сделок при подписке и при операциях эмитента (и его должностных лиц) с собственными ценными бумагами.

Вопросы, связанные с деятельностью фондовых бирж, заслуживают отдельного рассмотрения. Хочется лишь отметить, что разделы постановлений, касающиеся деятельности фондовых бирж, написаны в соответствии с духом складывающегося в настоящее время биржевого законодательства. Наметившаяся тенденция к игнорированию реальностей формирующегося рынка, сопровождающаяся безосновательным страхом перед биржевым движением и непониманием его сути, может привести к полному параличу товарного и фондового биржевого рынка в самом ближайшем будущем.

Впрочем, уже найдены формы организации рынка, не подпадающие под биржевые ограничения. Не исключается и такой вариант развития событий, при котором фондовый рынок в России вообще не будет содержать института под названием "биржа", и это совершенно не будет никому мешать.

Вполне возможно, что аналогичные результаты будут достигнуты и по всем остальным вопросам, которые пытаются сейчас загнать в рамки законов, не имеющих отношения к реальности. А так как развитие рынка можно теперь остановить только пулеметами и колючей проволокой, но не законами, разработчикам этих эаконов все-таки неплохо было бы обратить внимание на реалии уже существующей экономической системы.? ------------------------------------------------------------------------------

------------------------------------------------------------------------------

Г.Сапов РИНАКО: ПЕРВЫЕ ИТОГИ (ОПЫТ РАБОТЫ С БЕЗНАЛИЧНЫМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ).

------------------------------------------------------------------------------Данный материал впервые был опубликован в составе сборника научных трудов Института коммерческой инженерии "Экономика, политика, общество. Новые реалии России", 1992 г. ------------------------------------------------------------------------------Российское инвестиционное акционерное общество - РИНАКО крупнейшая инвестиционная компания страны. Завершив в плановые сроки подписку на свои акции, компания с ходу запустила в производство целый ряд инвестиционных проектов, имевшихся у учредителей. В ближайшее время начнут появляться промышленные, сельскохозяйственные, строительные, транспортные, торговые и другие акционерные предприятия, созданные по технологии и при участии РИНАКО.

Итак, РИНАКО миновало нулевой и первый этап своего развития, по которому мы шли первыми в стране и где многое, если не все, было впервые, обнаружились гигантские резервы активности, профессионализма и желания работать у только-только складывающегося сообщества участников рынка ценных бумаг. После этих месяцев руководство и сотрудники РИНАКО не сомневаются в огромных возможностях Российской экономики. Цель данной статьи - сделать наш опыт (в первую очередь, в области работы с ценными бумагами) достоянием многих потенциальных последователей, помочь быстрому формированию критической массы инвестиционных институтов, их широкому территориальному распространению.

Прежде всего, краткая историческая справка.

Первые серьезные обсуждения перспектив и форм инвестиционной деятельности в современной России в кругу будущих учредителей и консультантов РИНАКО состоялись примерно в апреле 1991 г. Летом было принято решение о создании инвестиционной компании, окончательно определился состав учредителей и согласованы их позиции. Отметим, что сразу было решено делать компанию не просто акционерной, а максимально открытой. В сентябре, после того, как были подготовлены документы и разработан план рекламной кампании, началась подписка на акции. Процесс регистрации РИНАКО по независимым от нас причинам затянулся и был завершен в середине января 1992 г.

Важным был вопрос о выборе номинала выпускаемых акций. Было решено выпускать тысячерублевые акции, доступные широким кругам потенциальных акционеров. Для акционеров небольшой номинал акции делает небольшим и возможный ущерб. С другой стороны, большое количество выпущенных ценных бумаг предполагает при наличии соответствующей технологии их высокую ликвидность - т.е. возможность быстро продать и купить акции на рынке.

В чем основное содержание деятельности инвестиционных акционерных компаний? Оказывается, что в поисках капитала фирмы и предприятия могут использовать не так уж много способов. Самое простое - реинвестировать прибыль, т.е. направить на нужды фирмы весь чистый доход и даже часть амортизации. Однако, этот способ не годится, когда речь идет о старте с нуля или о значительной потребности в новом капитале. Можно обратиться в банк за долгосрочным кредитом. Можно, наконец, выпустить облигации долговые свидетельства, которые нужно будет погасить после определенного периода времени, в течение которого надо выплачивать проценты тем, кто купил облигации.

Однако, оба этих способа не решают проблемы быстрого увеличения собственного капитала фирмы. В этом может помочь инвестиционная компания, организуя процесс подготовки и выпуска (эмиссии) акций, становясь, если это необходимо акционерам-учредителям и выгодно ей самой, инвестором и, тем самым, акционером-собственником предприятия или фирмы.

Работая со многими эмитентами из разных регионов и отраслей, инвестиционная компания формирует так называемый портфель (набор) ценных бумаг. Управление портфелем, т.е. продажа и покупка точно выверенного количества акций разных компаний - еще одна функция инвестиционного общества.