Теперь о шестом уроке. Одна из слабостей денежно-кредитной системы России заключается в переоценке рубля по отношению к другим валютам, в том числе в долларах.
Существует определенная закономерность в корреляции между уровнем экономического развития страны и соотношением покупательной способности валюты к ее валютному курсу. Паритет покупательной способности той или иной валюты рассчитывается по отношению к доллару США и отношения паритета покупательной способности к соответствующему валютному курсу США, естественно, принимается за 100%. Это отношение откладывается на оси ординат, а на оси абсцисс фиксируется значение уровней экономического развития стран, которые оцениваются в виде показателей валового внутреннего продукта на душу населения. В США этот показатель равен 45 тыс. долларов, в Италии – около 30 тыс., в Греции и Португалии – около 20 тыс., в России – 14 тыс., в Китае – 6 тыс., в Индии – 3 тыс. и т. д. По каждой стране определяется по данным мирового банка отношение паритета покупательной способности к валютному курсу. Например, современный паритет покупательной способности рубля равен, примерно, 18, то есть за один доллар по структуре валового внутреннего продукта можно купить столько же товаров, сколько за 18 рублей. А валютный курс в январе 2009 г. был около 36 рублей. Таким образом, соотношение паритета покупательной способности к валютному курсу составляет около 50%. А когда доллар котировался 23,5 рубля, этот коэффициент был равен примерно 75%.
Представим воображаемый график. Если расположить все страны в указанной системе координат, то они достаточно кучно расположатся вдоль линии, которая идет с правого верхнего угла (100% ППС по США по оси координат и уровнем экономического в 45 тыс. долларов по ВВП на душу населения оси абсцисс по этой стране) в нижний левый угол, к началу системы координат. Наклон этой линии примерно таков, что Россия, – страна с уровнем экономического развития в 3 раза ниже, чем США, имеет отношение паритета покупательной способности к рыночному курсу в размере около 55%. Китай, например, при уровне экономического развития 6 тыс. долларов, должен иметь это отношение равным 40%, а Индия при 3 тыс. долларов на душу населения – 30%. Россия на этом графике с 75-процентным показателем в недалеком прошлом (при курсе доллара в 23,5 рубля) имела явно переоцененный рубль. Он был переоценен даже в больших размерах, чем был переоценен накануне дефолта 1998 г. Тогда 1 доллар стоил 6 рублей 20 копеек, и до 2008 г. курс доллара при 23,5 рубля за доллар вырос в 3,8 раза (при курсе 36 рублей за доллар – рост составил 5,8 раза), а индекс инфляции за это время увеличился, примерно, в 7 раз.
Правда, за это время Россия по оси абсцисс серьезно сдвинулась навстречу США. Ее валовой внутренний продукт на душу населения в сопоставимых ценах увеличился по крайней мере в 2 раза. И таким образом, примерно с 40-процентного соотношения между паритетом покупательной способности и валютным курсом Россия перешла к 55-процентному соотношению. То есть сдвинулась в 1,3 раза. С учетом этого фактора видно, что переоценка курса рубля в сравнении с курсом до дефолта 1998 г. была не в 1,8 раза, как могло показаться при сравнении увеличения цен в 7 раз, а курса в 3,8 раза, а только в 1,4 раза. Как бы закономерный курс рубля и доллара должен быть, по-видимому, в размере 30–35 рублей.
Понятно, что эта переоценка рубля объяснима огромным притоком валютных ресурсов в нашу страну при попытке сдерживать рублевую массу для борьбы с инфляцией и из-за этого, несмотря на инфляцию по 10–15% в год, курс рубля по отношению к другим валютам, прежде всего, к доллару, систематически укреплялся.
В отличие от России, Китай проводит прямо противоположную политику, поддерживая всеми способами слабый юань. Паритет покупательной способности доллара и юаня, по-видимому, составляет 1 доллар равен 2 юаням. А курс юаня в Китае Центральный банк страны устанавливает на уровне около 6,7–6,8 юаней за доллар. Так что паритет покупательной способности по отношению к валютному курсу юаня составляет около 28%, а должен составлять 40%. То есть юань недооценен, и эта недооценка юаня увеличивает прибыльность и эффективность китайского экспорта и, напротив, ставит экономический заслон импорту в Китай, куда, например, невыгодно ввозить иностранные автомашины. В пересчете по курсу юаня они будут стоить слишком дорого и будут недоступны китайцам. Поэтому зарубежные компании не пытаются экспортировать свои машины в Китай и не ограничиваются созданием там отверточной сборки своих машин из собственных деталей. Все это крайне невыгодно при таком курсе. Они вкладывают миллиарды и миллиарды долларов для развития в Китае крупномасштабного производства своих автомобилей при максимальном использовании китайских материалов, прежде всего металла и деталей, изготовленных в Китае, для производства автомобилей и их всемерного удешевления при подсчете в юанях.
Из-за серьезной переоценки рубля нам пришлось при снижении цен на нефть и сокращении притока валютной выручки в страну пойти на значительное ослабление рубля по отношению к доллару, евро, йене. Такое ослабление вызвало в начале сильную тенденцию долларизации страны, оттоку рублевых кладов из банков, панику населения. Пытаясь сдержать обвальное обесценение рубля, ЦБ пошел на искусственное сдерживание девальвации рубля, что потребовало затрат огромной суммы золотовалютных резервов – в размере не менее 130 млрд долларов. Вместе с другими мерами по антикризисному использованию этих резервов они на первом этапе кризиса, всего за несколько месяцев сократились с 597 млрд долларов в августе 2008 г. до 386 млрд долларов, то есть на 210 млрд долларов, или на 6 трлн рублей. И эта баснословная сумма перекочевала в карманы валютных спекулянтов, в основном иностранцев. Масштаб этой цены – это годовые доходы всего федерального бюджета страны в 2009 г. или 2010 г. без подкрепления резервным фондом. Ни одна страна мира практически ничего не потратила при девальвации своей валюты, когда доллар рванул вверх. Казахстан и Армения, например, эту девальвацию сделали за день.
Отсюда вывод и урок – в кризисе надо по возможности придерживаться тенденции рынка. Опасно переоценивать свою валюту. Это снижает конкурентоспособность страны, уменьшает прибыльность и стимулы для экспорта, особенно для экспорта готовой и инновационной продукции. Урок: надо постепенно, осторожно привести рубль к рыночному валютному курсу и не допускать в перспективе сильных перекосов.
Укрепить экономическую роль государства
И последнее, связанное с несовершенством государственного регулирования финансово-экономических отношений.
Это несовершенство государственного регулирования касается как мировой финансово-экономической системы в целом, так и государственного регулирования в отдельных странах, в том числе и в России.
В той или иной форме кризисные явления, по-видимому, неизбежны в нашем сложном мире. Но все согласны с тем, что столь глубокий глобальный финансовый кризис, переросший в кризис экономический и социальный, в рецессию общественного производства во многих странах, можно было бы частично предотвратить или, во всяком случае, намного смягчить при более эффективном международном и государственном регулировании финансовой системы. Уже ипотечный кризис, поразивший США, Великобританию и ряд других стран, который стал «спусковым механизмом» глобального финансового кризиса, был связан с недостаточно жестким законодательством об обеспечении ипотеки, во многом бесконтрольным обращением различных ценных бумаг на основе закладных, с непрозрачностью этого финансового рынка, ослаблением требований к заемщикам, отсутствием обязательных процедур оценки и предотвращения рисков и др.
Последовавший за этим развал межбанковского рынка и кризис ликвидности также во многом был связан с недостатками регулирования межбанковского рынка и с отсутствием обязательных процедур оценки риска необоснованного снижения ликвидности и осуществления обязательных мер по предотвращению или смягчению этого.
